Arbitraje fiscal sobre las ganancias de capital y los dividendos

Question

Hay una afirmación en Paul Wimott Introduce Quantitative Finance:

A menudo, las ganancias de capital debidas a la subida del precio de las acciones se gravan de forma diferente a los dividendos, que suelen tratarse como ingresos. Algunas personas pueden ganar mucho dinero sin riesgo aprovechando las "incoherencias" fiscales

¿Alguien puede dar un ejemplo de cómo funciona esta hazaña?

Answer 1

Un ejemplo de arbitraje fiscal se describe en el documento Inversión transfronteriza con arbitraje fiscal: El caso de los créditos fiscales alemanes sobre los dividendos de Robert L. McDonald (extracto a continuación). En este caso, los ingresos por dividendos pueden utilizarse para obtener créditos fiscales y, como resultado, la caída de los dividendos al día siguiente supera el valor de los mismos.

Los dividendos alemanes suelen tener un crédito fiscal que hace que el dividendo un 42,86% más para un accionista alemán sujeto a impuestos que para un accionista o un accionista extranjero. Esto supone una penalización para los inversores extranjeros que compran y mantienen acciones alemanas que pagan dividendos. I documenta que, como resultado del crédito, la caída ex día supera el dividendo en más de la mitad del crédito fiscal, y muestro que los precios de los futuros y de las opciones incorporan más de la mitad del crédito fiscal. crédito fiscal. La existencia del crédito crea oportunidades de de arbitraje fiscal transfronterizo, en el que los titulares extranjeros de acciones alemanas de acciones alemanas transfieren el dividendo a los accionistas alemanes, e implica que que es eficiente desde el punto de vista fiscal para los inversores extranjeros mantener derivados en lugar de invertir directamente en Alemania. que invertir directamente en acciones alemanas.

Otra estrategia de arbitraje utilizada por las empresas no financieras que no implica transacciones transfronterizas se describe en el documento ¿Qué tan frecuente es el arbitraje fiscal? Datos del mercado de bonos municipales por M. Erickson y otros:

Las empresas no financieras tienen bonos municipales libres de impuestos mientras que simultáneamente toman prestado y deducen los gastos de intereses de sus ingresos imponibles.