Ha habido un montón de documentos sobre los sesgos ATM / OTM, prima de volatilidad y tal. Muchas explicaciones de por qué el iv es diferente en la misma acción con diferentes huelgas centradas en la preferencia de los comerciantes informados.
Pero, ¿existe una explicación basada en un modelo, no conductual, para la diferencia de vol implícito para las diferentes huelgas? ¿Podría abordarse a través de la distribución de precios por estados?
Gracias y felices fiestas
Esta es una pregunta interesante. Supongo que la creencia fundamental es que cualquier modelo sirve para captar lo que ocurre como comportamientos agregados en el mercado. Lo creas o no, el modelo también influye en el mercado, especialmente cuando la mayoría de las transacciones las realizan personas que utilizan modelos (bancos, fondos, etc.).
La idea básica del vol smile es la incertidumbre del vol (realizado), y por tanto la demanda de primas de riesgo adicionales. Esto es algo no conductual, pero no está basado en un modelo. Es una suposición, pero coincide con la observación empírica. Definitivamente hay una evolución en las opiniones de la gente sobre el mercado. Durante un tiempo en la historia, el vol fue realmente plano.
Si crees que esto es cierto, entonces la sonrisa de vol es una derivación natural de la adición de vol de vol. Pero voy a tratar de explicar desde el modelo-perspectiva. Empecemos por el modelo Black-Scholes (con alguna explicación de comportamiento). Por cierto, Esto se basa en el modelo, pero en cierto modo en el comportamiento :
Si se traza la vega-gamma (segunda derivada del precio de la opción con respecto al vol) contra el strike (log) del modelo Black-Scholes, se vería una curva en forma de dos jorobas.
Ahora bien, si usted se pone largo en una opción ITM/OTM, está efectivamente largo tanto en vega como en vega-gamma (ya que es positivo). Y entonces puedes ponerte en corto con la cantidad apropiada de la opción ATM para hacer vega-neutral (ya que la opción ATM tiene cero vega-gamma en Black-Scholes). Ahora estás largo vega gamma puro, y cada vez que el vol se mueve, ganas dinero (si crees que el vol se mueve).
En este caso, estaríamos contentos de comprar opciones de strike alto/bajo si el vol es plano, efectivamente los precios de las opciones ATM/OTM son ofertados, por lo tanto el vol implícito. Esto funciona para ambos strikes altos/bajos, llevando a una sonrisa en el vol.
Se puede utilizar un enfoque similar para explicar el vol skew (riesgo-inversión) mirando a vega-dspot, pero lo dejaré de lado por ahora ya que no es exactamente lo que el OP estaba preguntando.
Creo que tu comentario va al grano de la pregunta del OP. Aunque ese razonamiento se puede aplicar a todas las preferencias en términos de strikes y/o estructura de plazos para las opciones, ¿no? ya que las opciones a más corto plazo y los strikes más alejados del ATM están menos expuestos a cambios de vol.
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