¿Cuál es la explicación intuitiva del riesgo al contado en un swap de divisas?

Question

Estoy familiarizado con los swaps de divisas y el riesgo de base/IR que conllevan. Sin embargo, sé que tienen un componente de riesgo al contado muy pequeño que surge del valor actual de los flujos de caja futuros diferente del valor de los flujos de caja actuales.

¿Puede alguien dar una explicación intuitiva de dónde surge realmente este riesgo puntual?

Answer 1

Sólo he negociado unos pocos swaps de divisas y no en un tiempo, así que corrígeme si mi comprensión de su especificación técnica del producto no es correcta:

A Comprar Un swap de divisas con un plazo de 3 meses, con un tipo de cambio al contado y un tipo de cambio a plazo inicialmente establecidos, exige la recepción al contado de un importe nominal de moneda nacional y el pago de una moneda extranjera equivalente al tipo de cambio. Al final del plazo de 3 meses, se devuelve el mismo importe nocional nacional y se recibe la moneda extranjera ajustada por el tipo a plazo.

La clave de su pregunta, creo, es el hecho de que la misma noción nacional se devuelve al cabo de 3 meses, cuando en los escenarios tradicionales (sin arbitraje) esa cantidad habría crecido en un importe equivalente al tipo de interés (ajustado a la divisa).

Supongamos para el EURUSD; spot: 2.0000, 3m fwd: 2.0100, FXFWD: +100 pips.
Supongamos que el tipo de interés en euros es del 4% anual y en dólares del 6,04% anual.
Supongamos que comprar Intercambio de divisas EUR1000 EURUSD a 100 pips, con un precio de 2.000

Sus flujos de caja se ven así desde el swap de divisas:

Date     EUR     USD
Today    1000    -2000
3m fwd  -1000    +2010.1

Pero no te olvides de los intereses de más de 3M:

Intst      10      -30.2
Total      10      -20.1

Si el tipo de cambio al final del periodo es 2,01 como se predijo entonces 10 eur == 20,1 usd por lo que tienes cero PnL, pero si se desvía tienes una pequeña pérdida o una pequeña ganancia.

Este es el componente al que está expuesto FX. Cuanto más pequeños sean los tipos de interés, menor será esta discrepancia, por lo que el riesgo se reduce.