Los bonos son tradicionalmente se valoran utilizando la curva de descuento, el diferencial de crédito para determinar la probabilidad de incumplimiento y, por lo general, usted todavía tiene que ajustar el precio el uso de una extensión debido a que los bonos pueden convertirse en líquidos.
Si usted ignorar el último difundir el precio es la suma de descuento de los flujos de efectivo, excepto que en cada punto de tiempo que usted necesita para calcular las probabilidades de incumplimiento. Si la fianza predeterminados, el mercado asume que usted reciba una recuperación. Al calcular el valor del cupón de la pierna condicionalmente por la supervivencia y el valor predeterminado de la pierna para el caso de impago, usted debe obtener un VPN que está mucho más cerca del precio de mercado de este cuerpo de seguridad.
Por lo general, usted todavía necesita ajustar este precio por un pliego como el mercado, el comercio de la seguridad a un precio diferente al de su precio teórico, y esto es especialmente cierto para los bonos ilíquidos. Se podría generalizar diciendo que el mercado trata de anticipar lo que es la distribución de la espera que los flujos de efectivo y pide una prima por la incertidumbre.
Suponiendo una tarifa plana, el basic valor actual neto de los flujos de efectivo es:
$$
B = P_T \frac{1}{(1 + r)^T} + \sum C_t \frac{1}{(1 + r)^t}
$$
Algunos podrían tratar de asumir que usted necesita para añadir un diferencial de crédito sobre la tasa de descuento:
$$
B = P_T \frac{1}{(1 + r + c)^T} + \sum C_t \frac{1}{(1 + r +c)^t}
$$
Esto todavía es incorrecta, ya que la probabilidad de incumplimiento implícita de los diferenciales de los CDS. Usted quiere calcular:
$$
B = P_T \frac{1}{(1 + r)^T)}surv(T) + \sum C_t \frac{1}{(1 + r +c)^t}surv(t)
$$
donde $surv(t)$ es una función de la probabilidad acumulada de supervivencia en el tiempo t.
Pero todavía son incorrectas, los bonos pagan una recuperación en forma de efectivo o de los nuevos bonos en el caso de incumplimiento. Suponiendo que esta recuperación es representado por un importe $R$ e instantáneos de la probabilidad de incumplimiento en el tiempo t está representado por una función de $q(t)$:
$$
B = P_T \frac{1}{(1 + r)^T)}surv(T) + \sum C_t \frac{1}{(1 + r)^t}surv(t) + R \int_{t=0}^T \frac{1}{(1 + r)^t} \cdot p(t)
$$
Incluso con todos estos ajustes, todavía no coincida con el precio de mercado de la seguridad, se puede considerar que la diferencia es probable que sea debido a algunos problemas de liquidez o de error en su estimación de la recuperación o de otros parámetros.
Hay varias bases de los métodos que producirá resultados diferentes, lo mejor es encontrar que las personas que operan en este mercado se parece a utilizar y tratar de coincidir con el mercado, además de calcular un justo valor teórico.
HTH
