Ratio de Sharpe para estrategias con diferentes periodos de reequilibrio

Question

Las estrategias publicadas en artículos de revistas como SMB, HML, UMD tienen ratios de sharpe anualizados en torno a 0,5. Estas carteras largas y cortas se forman con un rebalanceo mensual. La gente que hace backtest de algunas estrategias de rebalanceo diario suele afirmar que el ratio de sharpe anualizado está por encima de lo imaginable, como por ejemplo, por encima de 3. ¿Cómo afecta esta frecuencia de negociación? Por lo que recuerdo, si los rendimientos son iid, uno puede simplemente multiplicar su muestra de rendimiento medio diario sobre la muestra de desviación estándar diaria de su rendimiento por $\sqrt{365}$ para obtener la forma anualizada. La media crece a medida que aumenta el horizonte a una velocidad de T, y la std crece a una velocidad de sqrt T. De ahí viene este número.

¿Es justo comparar estrategias con diferentes periodos de reequilibrio según el ratio de sharpe? ¿Cómo es posible que exista una estrategia con un rendimiento tan bueno, suponiendo que haya una lógica detrás de ella y no sólo una mera extracción de datos?

Answer 1

Es cierto que las estrategias con mayor frecuencia de negociación tienen ratios de Sharpe que parecen inverosímilmente altos según los estándares de los factores Fama-French. La fuerte ley de los grandes números les ayuda realmente, ya que obtienen beneficios repetidamente mientras que la desviación estándar no aumenta muy rápidamente.

Las verdaderas barreras de entrada para ellos son los costes que tradicionalmente no entran en los cálculos de Sharpe. Los programadores de FPGA no trabajan gratis.

Tiendo a pensar en esto como algo parecido a un bufete de abogados, en el que no hay necesariamente ningún capital del que hablar, por lo que el rendimiento del capital es "casi infinito". No significa que, como negocio, la empresa sea infinitamente rentable.

Answer 2

Una razón muy básica por la que no se pueden comparar los ratios de Sharpe con diferentes plazos de reequilibrio (¿operación?) está en la forma de calcular la RS: el numerador es proporcional a $N$ mientras que el denominador es proporcional a $\sqrt(N)$ . Al aumentar la frecuencia sobre la que se promedian los rendimientos y se calcula la volatilidad anual, se infla la RS en un factor de $\sqrt(N)$ . Se trata de un truco bien conocido en el sector, por lo que es necesario revelar toda la información para poder compararla.