Fama: Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work - ¿Son incorrectas las martingalas?

Question

En su artículo, Eugene Fama da la siguiente definición de "juego limpio". No estoy de acuerdo. Según mi opinión, una martingala tiene la siguiente propiedad: $E[X_{t+\tau} | X_t] = X_t$ . ¿Qué me falta?

La nota 9 dice:

Y de nuevo, en una declaración anterior:

Answer 1

Así lo entiendo yo:

En la ecuación 2 $x_{j, t + 1}$ se define como el cambio de $p_j$ durante el período $t$ a $t + 1$ . La fórmula dice que la expectativa del cambio es cero, que es lo mismo que decir que la expectativa de la variable original en $t+1$ es igual a su valor actual.