la duración de un cms de intercambio

Question

en los enlaces de papel kwok_part2_exotic_swaps

dice lo siguiente: Una empresa sueca recientemente ha asumido el concepto de duración y está dispuesto a gestionar la duración de su cartera de deuda. En el pasado, la compañía ha utilizado el Swap de tasas de Interés de mercado para convertir la tasa LIBOR a base de financiamiento a tasa fija y como las operaciones de cambio de maduro ha tratado de reemplazar con nuevas 3, 5 y 7yr swaps. La deuda de duración de la sociedad es por lo tanto bastante volátil como sigue acortar hasta que las transacciones se registran cuando se salta más alto. El Vencimiento Constante de Intercambio puede ser utilizado para aliviar este problema. Si la empresa está tratando de mantener la duración en el mismo nivel como decir un 5 año de intercambio, en lugar de entrar en una de 5 años de intercambio, pueden entrar en el siguiente Vencimiento Constante de intercambio: El tenor de la swap no es tan relevante, y en este caso podría ser, por ejemplo, 5 años. La "duración" de la transacción está casi siempre en el mismo nivel que el de 5yr intercambio y a medida que pasa el tiempo, la duración sigue siendo el mismo, a diferencia de los tradicionales de intercambio. Así que aquí, la duración se mantienen en alrededor de 5 años para la vida de la Constante de Madurez de Intercambio, independientemente de la naturaleza de la transacción.

no es claro para mí cómo puede ser cierto. creo que tanto la red (absoluta) de duración, y la clave de la tasa de duración de 5 años tasa todavía será proporcional a la cantidad de vida que está a la izquierda en el swap, y así, en un intercambio con plazo de 10 años, sería 10 veces mayor que en un intercambio con el plazo 1y.

La explicación que se agradece mucho!

Answer 1

Su intuición es correcta y de que el papel parece desconocer la exposición de un intercambio basado en el CMS. El término "Constant Maturity Swap" o CMS, se refiere al nombre de un índice (el que prevalece swap de tasa en el momento de la observación). Un intercambio basado en el CMS puede estar frente a una tasa fija o a tasa Libor. En el contexto de esta pregunta, considere la posibilidad de un USD100mm 5yr de intercambio que consiste en una tarifa fija, frente a los 5 años de la CMS. Cada trimestre, la compañía pagará fija y recibir de 5 años de la CMS. Para un determinado swaplet (decir el uno con el próximo fecha de reinicio), de hecho, la exposición es de aproximadamente el mismo que el de 5 años de intercambio con un nocional igual a 0,25/5 *USD100mm. Sin embargo, el intercambio también ha futuras fechas de reinicio. Mirando la fecha de reinicio en los próximos 5 años, esto es económicamente equivalente a un avance de intercambio, en 5 años de 5 años, en el mismo valor nocional ajustado. Pero este intercambio es equivalente a ser de corta de 10 años de duración en comparación con 5 años de duración, que no necesariamente se comportan como un simple 5 años de responsabilidad en todo. Representa la exposición de un intercambio en 5yr CMS como enteramente en los 5 años del cubo que está mal.

Answer 2

Los flujos de efectivo en el CMS de la pierna restablecer basado en algún índice, digamos que el 5 de swap de tasa de interés. La duración de las medidas de sensibilidad a diferentes partes de la curva de rendimiento. El importe pagado se basa en que la tasa a partir de la última fecha de reinicio, así que, esencialmente, su duración debe ser cerca de 5 como la exposición se concentra en la 5yr punto sobre la curva de rendimiento (podría ser un poco más alto/más bajo, como el de permuta ganancias/pierde premium).