Una vez que el cliente compra un producto estructurado, ¿qué hace el comerciante?

Question

Son preguntas sencillas, sé lo que es un producto estructurado y cómo se fija su precio, pero estoy un poco confuso en cuanto al proceso.

Supongamos que el cliente compra un producto sencillo por 1 año, con capital garantizado y el 100% de las subidas. Entonces, como estructurador, recibes 100 del cliente, pones 95 en el ZC, tendrás 100 en 1 año. A continuación, dar los 5 a la mesa de operaciones para la llamada, pero :

• ¿Compra el operador en el mercado la opción de compra que tendrá el cliente, entonces está en la misma posición que el cliente? Pero en este caso no puede cubrirse como vendedor de call y es lo que hace por lo que he entendido.
• ¿Crea una posición de venta de call en su libro y utiliza los 5 para cubrirse?
• Entonces, ¿qué importancia tiene para la mesa de precios disponer del buen precio de la call en el mercado si no lo utiliza para comprar una call y sólo necesita cubrirse como vendedor?

Answer 1

Si un operador de productos estructurados puede cubrirse directamente en el mercado, normalmente lo hará. En este caso, su ejemplo está demasiado simplificado: muchos productos estructurados tienen características que no pueden cubrirse fácilmente en el mercado porque dependen de la trayectoria (barreras) o carecen de liquidez (normalmente, una opción de venta al 60% a 5 años sobre una única acción).

Tomemos su producto, pero imaginemos que es sobre una única acción que no tiene opciones. El operador del producto estructurado tendrá que comprar la delta de una opción de compra imaginaria at-the-money y luego gestionarla (comprar más acciones si la acción sube, venderlas si la acción baja). Si le vendió la opción de compra a 5 (margen incluido) pensando que la volatilidad sería del 30% y la volatilidad real resulta ser del 60% (lo que significa que la opción de compra debería haber valido 12, por ejemplo), la compra y venta de acciones para cubrir su delta le costará 12 dólares de media durante la vida del producto, y acabará perdiendo 7 dólares.

Answer 2

En el caso más sencillo, contabiliza el producto estructurado como una venta de la opción de compra a 5, luego entra en el mercado y compra una opción de compra a 3, por lo que se embolsa 2 en la operación.