Llevar & roll - pregunta con respecto a la operación repo

Question

Podría alguien por favor explique el llevar y rollo de comercio que muchos de los comerciantes que están haciendo con la negativa de deuda de la zona euro?

He leído un ejemplo que pedir prestado en el mercado de repos y luego comprar más con fecha de bonos para generar positiva de llevar - pero por favor alguien puede explicar de la repo parte? Iban a tener una corta fecha de bonos a ser capaz de repo para conseguir financiación para la compra de la a largo plazo de los bonos de la derecha? Si es así, ¿no debería el costo de adquisición de la corta fecha de bonos de tenerse en cuenta en los cálculos de las ganancias?

Answer 1

La transacción es, básicamente, sólo va en repo, préstamos de dinero en efectivo y la compra de una larga fecha de bonos. A continuación, el uso de ese vínculo y se lo entrega a la repo de escritorio como garantía. La repo es negativo por lo que está siendo pagado.

En segundo lugar, se corta un rendimiento negativo de corto vencimiento de bonos por préstamos de la fianza de repo turística, venta en el mercado de dinero en efectivo y los préstamos en efectivo para la operación turística. En esta transacción, usted está vendiendo un negativo de rendimiento de los bonos a un precio mayor que el valor nominal (en premium). A continuación, usted presta dinero en efectivo, presumiblemente, en una tasa negativa significa que usted probablemente tenga que pagar el repo.

La repo de las piernas debe cancelar por lo que está a la izquierda con el tiempo en el largo plazo de los bonos y el corto en el corto fecha de bonos. La pierna más corta rollos de la curva debido a la tire a la par, ya que es negativo rendimiento y su larga pierna debe rodar hacia abajo.

Answer 2

Si usted compra un 30Y bono en (digamos) -0.1% a través de un pacto de recompra que paga (decir) -1.0%, entonces usted va a ganar un 0,9% anual en un "portadores" de base.

Sin embargo, esto podría no ser atractivo por uno de estos motivos (entre otros):

• Usted está implictly suponiendo una gran cantidad de riesgo de mercado. Si bajan los tipos de interés podría perder mucho más en la capital de su "llevar" trae.
• Usted no tiene la hoja de balance de la capacidad para apoyar el comercio, es decir, los requerimientos de capital de Basilea para la celebración de un pasivo y activo considerablemente reduce el potencial de aumento de 0.9%.
• No ha contabilizado todos roll-down o ajustado del precio del bono que mitiga cualquier de esta ganancia sobre su eventual venta de los bonos 1Y más tarde.

Por otro lado, si su punto de vista es que los rendimientos de los bonos va a caer este comercio le permite expresar que ver con un elemento de llevar incrustado y potencialmente limitada cantidades de capital para los inversionistas, y así podría haber sido muy popular entre los euros de los inversores en los últimos meses, y especialmente rentable.