Hace Hipótesis del Mercado Eficiente hacer anticipado de las políticas monetarias, inútil?

Question

Dado que el mercado capta perfectamente toda la información, es cierto que anticipado de la política monetaria no tiene ningún impacto en los precios de las acciones? O la "información" tiene un impacto inmediato, pero el "evento" en sí mismo no tiene ningún efecto.

Answer 1

Comenzamos nuestra historia en el tiempo $t-1$, donde tenemos una ricitos de oro de la economía (no demasiado caliente ni demasiado fría). En el momento $t$, la economía empeora. En el momento $t+1$, se hace evidente que el banco central recortará la tasa de política monetaria en 25 puntos base en la siguiente reunión y que esto es suficiente para mover la economía de vuelta a donde estaba a $t-1$. En el momento $t+2$, el banco central de recortes de la tasa de política en 25 puntos base. Si los mercados son semi-fuerte eficiente y el empeoramiento de la economía es información pública (junto con la política monetaria de la acción), entonces sería de esperar que las existencias de otoño en $t$, aumento en $t+1$ para el mismo nivel de $t-1$, y se mantiene sin modificaciones en la $t+2$ (suponiendo que nada está sucediendo en la economía).

Sin embargo, esto no hace que la política monetaria inútil en esta situación. Si la política monetaria de la autoridad, reunión en la $t+2$, a la izquierda tasas de interés sin cambios (en lugar de cortarlas), entonces sería de esperar acciones a caer en $t+2$. Mientras que hay muchos de la política monetaria de los canales, en la mayoría de ellos, la evolución de la tasa de política monetaria en realidad mejora la economía. Esto puede aumentar la equidad de los precios, por impulsar la firma de los flujos de efectivo.

Cuando el banco central recortes de tasas, esto no es inútil, incluso si se espera, ya que causó la economía a ser mejor, que también se incrementó el valor de los activos financieros. Sí, si la tasa de cambio es totalmente de espera, no hay ningún efecto visto en el día de la tasa de cambio, pero que no es porque es inútil. Más bien, es porque ya es un precio en el valor de los activos financieros antes de que la tasa de cambio se produce realmente.

Answer 2

Es importante entender que la Hipótesis del Mercado Eficiente no es una ley. Es una hipótesis en el sentido más verdadero - se basa en una serie de supuestos importantes para sostener antes de que pueda ser declarada válida. En general se reconoce que estos supuestos no se sostenga en todo momento.

En los mercados reales, la EMH tiene problemas para explicar el hecho de que los mercados a menudo cambio en el sentimiento, más que los fundamentos. Los llamados de expectativas racionales son sistemáticamente violados, y esta violación se ha demostrado que el mercado actual-el tiempo de oportunidades. Por ejemplo, y muy pertinente a su pregunta, en el Impulso Monetario, por Neuhierl y Weber), se presenta evidencia de un mercado-el tiempo de oportunidad que los resultados de la política monetaria sorpresas. Ellos argumentan que "Una simple estrategia de negociación de la explotación de la deriva alrededor de las reuniones del FOMC aumenta la razón de Sharpe relativa a comprar y mantener la inversión por un factor de 4." Esta es solo una manera en que la política monetaria puede directamente (aunque no inmediatamente) impacto de las acciones de los mercados.

Otro es un tema de preocupación actual - que la persistente baja de las tasas de interés compatibles de la Fed de préstamos a un día de actividades (por ejemplo, a través de los mercados de repos) está inundando el sistema bancario con moneda barata. La teoría detrás de por qué esto es problemático ejecuta algo como lo siguiente:

Los bancos se encuentran en la incómoda posición de no ser capaz de salir de este dinero sobre la mesa debido a la baja tasa de interés del crédito ("es demasiado buena para dejarla pasar!"). En una economía sana, con buenos fundamentos que apoyan el crecimiento a largo plazo, los bancos podían tomar este dinero y de inmediato préstamo a interés ligeramente más alta, haciendo dinero en la propagación. Pero si - como se argumenta - la economía no está haciendo tan bien, que los bancos son reacios a agregar los préstamos a su hoja de balance. La pregunta entonces es: ¿qué pueden hacer con esta casi libre de dinero que va a crear un diferencial del tipo de interés?

La respuesta sugerida es que invierten en el mercado de renta variable. Desde la derogación de la Glass-Steagal Act en los estados unidos en la década de 1990, esto fue posible porque ya no existe un requisito legal para separar un banco de préstamos comerciales de las actividades de sus actividades de banca de inversiones.

Esto lleva (si es verdad) a lo artificial de la demanda de la inflación de los valores, de la desvinculación de los precios de los fundamentos y representación de la EMH no válido.

Larga historia corta: El EMH, al igual que otros muy idealizado de los modelos en economía, es poco probable que ocurra en el mundo real, pero es una útil herramienta de referencia para la comprensión de lo que realmente está pasando y la identificación de posibles temas que requieren la atención política.

Answer 3

Voy a permanecer lejos de la Hipótesis del Mercado Eficiente (ya que creo que hay una serie de formulaciones), pero sólo un comentario sobre la política monetaria.

La teoría es que un banco central debe tener una función de reacción (basa en los datos económicos) como a la forma en que establece las tasas de interés. (Por ejemplo, después de una variante de la Regla de Taylor.) Libre de riesgo de la curva (por ejemplo, bonos del gobierno de la curva de rendimientos) se supone que es un precio que adelante las tasas de seguir la trayectoria esperada de la tasa de política monetaria (basado en la función de reacción) - más un término de la prima.

Esta tasa libre de riesgo es una entrada para calcular el valor razonable de las acciones.

Si la política monetaria evoluciona como se preveía, el real de las tasas de corto final que remite predecir. La implicación es que los precios de los bonos terminan donde reenvía predecir. Esto significa que esta entrada para los precios de las acciones es, efectivamente, sin cambios, y por lo tanto no debe afectar a los precios de las acciones.

Answer 4

Es cierto si se supone que prevé los medios previstos por casi todos (en el sentido matemático) de los participantes del mercado. Esta es una simplificación de la suposición de que en algunos modelos teóricos pero, por supuesto, a menudo sólo aproximadamente el verdadero (es decir, false) en el mundo real.