Cuando un banco central compra valores gubernamentales, ¿es esto exactamente equivalente a imprimir dinero?

Question

¿Cuando el banco central de un país compra valores del gobierno de ese mismo país, es esto exactamente equivalente a imprimir dinero?

No parece haber acuerdo sobre esto.

Preguntas frecuentes de la Reserva Federal:

¿Está imprimiendo dinero la Reserva Federal para comprar valores del Tesoro?

No.

Carlo Cottarelli (2017, Cap. 7 "Imprimir dinero"):

los bancos centrales, al imprimir dinero, pueden ayudar a los gobiernos a gastar más de lo que recaudan en impuestos. La diferencia (el déficit) puede ser cubierta tomando prestado no de ahorradores privados sino del banco central, principalmente a través de la compra de valores del gobierno. La deuda pública aumenta, pero si los valores son retenidos por el banco central, cualquier interés pagado va de vuelta al gobierno, que recibe sus ganancias incluso en países donde formalmente el gobierno no es propietario del banco central. En otras palabras, la porción de la deuda pública retenida por el banco central no debe ser considerada como deuda real, al menos no en el futuro inmediato. Esto es esencialmente lo que ha ocurrido en varios grados en muchos países desarrollados, que han continuado teniendo déficits significativos desde 2008.

¿Quién tiene razón? (O, ¿por qué la aparente discrepancia?)

Ejemplo concreto: Digamos que John es contratado para cortar el césped de la Casa Blanca por \$100. ¿Cuál es entonces la diferencia entre los siguientes dos escenarios?

1. El Tesoro de EE. UU. imprime un billete de \$100, luego lo usa para pagar a John.
2. El Tesoro de EE. UU. emite un bono de \$100 que la Reserva Federal compra, luego utiliza los \$100 depositados en su cuenta para pagar a John.

Answer 1

No sé si eres consciente de que estás usando la palabra "print" de forma abusiva, pero:

El Tesoro de los Estados Unidos controla la impresión de dinero en los Estados Unidos. Sin embargo, el Banco de la Reserva Federal tiene el control de la oferta de dinero a través de su poder para crear crédito con tasas de interés y requisitos de reserva.

Fuente: https://www.investopedia.com/ask/answers/082515/who-decides-when-print-money-us.asp

Por lo tanto, ambos son correctos. Claramente un BC no aumenta la oferta de dinero creando créditos para comprar valores gubernamentales.

Lo hace con otros objetivos en mente, como forjar ciclos económicos, mantener la estabilidad financiera, reconfigurar el mercado de deuda y/o estimular los multiplicadores monetarios en la economía nacional.

Un BC (teóricamente)(e indirectamente) compra valores gubernamentales de manera neutral en cuanto a la inflación $\iff$ no hay dinero impreso $\iff$ utiliza el "stock existente de dinero (escrito)".

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La diferencia entre tus dos escenarios es la noción de deuda. Ignorando totalmente el hecho de que tu primer escenario ex-nihilo literalmente no tiene sentido sin un respaldo de crédito.

Answer 2

No exactamente. Es una manipulación de las reservas bancarias. Estas reservas no necesariamente entran en circulación. Por ejemplo, mira los datos sobre las reservas excedentes durante QE. La política expansiva hizo que las reservas explotaran pero gran parte del dinero 'creado' durante QE no entró en circulación y mantuvimos una inflación baja y estable a pesar de operar en el ZLB durante aproximadamente 7 años.

edición: Una respuesta más directa: No. Uno de estos aumenta el efectivo en circulación y el otro no lo hace.

Answer 3

Creo que aunque la Fed en realidad no está imprimiendo dinero, está creando dinero al aumentar las reservas de los bancos.

Answer 4

Definición de dinero M0 o base monetaria o dinero base:

M0 = moneda + saldos de reserva

Ver lanzamiento de Fed H.4.1:

https://www.federalreserve.gov/releases/h41/current/

donde la Fed suministra activamente saldos de reserva a los bancos utilizando factores en su balance que suministran saldos de reserva, incluidos los activos de valores del Tesoro de los EE. UU. mantenidos directamente y la Fed debe responder a factores que absorben saldos de reserva, incluida la moneda en circulación.

Antes de 2008, la Fed mantenía valores aproximadamente iguales a la moneda en circulación, lo que significa que la Fed compraría bonos del Tesoro de los EE. UU. para compensar el aumento promedio de la moneda retirada del sector bancario. Yo llamo a esto "la Fed atiende la salida de moneda". Esto se puede mostrar con un gráfico FRED de moneda y bonos del Tesoro de los EE. UU. mantenidos directamente.

El mismo mecanismo del mercado abierto se utiliza cuando la Fed realiza Grandes Compras de Activos en Escala o el llamado Alivio Cuantitativo, excepto que la Fed no lo hace para compensar la salida de moneda y proporcionar saldos mínimos de reserva a los bancos, sino más bien para inyectar saldos de reserva en M0 y depósitos de transacción en la oferta monetaria M1.

Ejemplo concreto: Digamos que John es contratado para cortar el césped de la Casa Blanca por $100.

¿Cuál es la diferencia entre los siguientes dos escenarios?

1. El Tesoro de los EE. UU. imprime un billete de 100, luego lo utiliza para pagar a John.

2. El Tesoro de los EE. UU. emite un bono de 100 que la Fed compra, luego utiliza los 100 depositados en su cuenta para pagar a John.

No es relevante cómo se paga inicialmente a John porque fácilmente puede tomar decisiones de asignación de cartera para mantener ya sea moneda o depósitos bancarios o bonos del Tesoro u otros activos no líquidos a voluntad muy rápidamente después del hecho. Lo que importa son las decisiones de asignación de cartera en los mercados y las instituciones gubernamentales que toman decisiones monetarias y fiscales. Si los sectores del mercado demandan más liquidez en términos de moneda, depósitos bancarios y valores del Tesoro, entonces el Congreso puede autorizar un gasto deficitario para proporcionar más bonos del Tesoro y la Fed solo puede hacer más operaciones de mercado abierto o préstamos con descuento para proporcionar activos líquidos.

Answer 5

Ambos tienen razón. el FED de hecho no está imprimiendo nada; te aseguro que no se hicieron billetes verdes en este proceso. es todo electrónico y la contabilidad, por supuesto, cuadra. la primera parte del comentario que resaltas es un gran atajo, la segunda que trata sobre el señoreaje está más en sintonía con la realidad, así que empecemos con eso. La Fed tiene alrededor de 4T de instrumentos que generan intereses en su balance y, por lo tanto, recibe intereses en efectivo por ellos (los cupones que los acompañan). este dinero se envía parcialmente a nivel estatal/federal en los EE. UU. en Suiza, por ejemplo, los cantones reciben todo. por lo tanto, en este sentido, las acciones de los bancos centrales han resultado en la generación de efectivo, pero puedes ver que 1. la cantidad es solo unos pocos % de lo que se emitió inicialmente y, en segundo lugar, se necesita mucho tiempo, y si y peros para que estos pocos % encuentren su camino hacia la economía real, apenas dinero del helicóptero. Dicho esto, volvamos a la primera parte del párrafo, incluso si la Fed no estuviera allí para comprarlos, hay tanto dinero circulando en estos días que fácilmente habríamos encontrado otro comprador para estos valores a cambio de una tasa de interés que solo marginalmente sería más alta (una regla general del presidente Bernanke era que la QE resultaba en una reducción del 1 % de la prima de plazo) http://archivesofeconomichistory.com/webdata/magaz/020514121439VolumeXXIII_No1_2011.pdf