Si poseo algunas acciones, pero al mismo tiempo temo una caída del mercado, ¿debo comprar OTM puts o ITM puts?
Si está pensando en cubrir sus acciones comprando, por ejemplo, una opción de venta sobre el SPY, es una forma cara de hacerlo. El SPY está ahora mismo a 208, y la opción de venta de enero de 2016 (a cinco meses vista) cuesta 8,20 dólares o el 4% del valor.
Si se teme un desplome del tamaño del 20%, 40 puntos más o menos, un $190 strike is at $ 3.37. Y en SPY $168, you'd have $ 22 a cambio.
Para generalizar, es fuera del dinero que funciona mejor para su preocupación de "choque". Usted todavía tiene que decidir sobre el tiempo, salir a Dec17 y que $190 put is $ 16,53, así como el riesgo/recompensa al elegir el precio de ejercicio.
¿Creo que también puedo obtener protección si compro puts ITM? Porque si las puts OTM proporcionan protección en caso de caída, entonces también deben hacerlo las puts ITM?
En general, los índices de base amplia tienden a tener una menor volatilidad implícita y, por tanto, una menor prima por día por $ cubierto que las acciones. Si se cubre una sola acción, utilice sus opciones. Si cubre una cartera, utilice el índice.
La compra de opciones de venta de índices ATM (SPY) como cobertura de la cartera le costará entre un 6 y un 8% al año, incluso más cuando el mercado es espumoso y la volatilidad implícita es mayor. Eso es un gran lastre para su cartera, que tendrá que revalorizarse tanto para alcanzar el equilibrio.
El decaimiento de la prima no es lineal, por lo que la prima pagada por día es mayor para las opciones a corto plazo que a largo plazo. Esto significa que debería comprar más a largo plazo. Sin embargo, si la acción sube y se aleja del precio de ejercicio de la opción de venta, la protección disminuye (la opción de venta no protege la cantidad apreciada). Por lo tanto, comprar con demasiada antelación puede ser contraproducente.
A su pregunta. El riesgo y la recompensa van de la mano. Si quieres menos riesgo, debes renunciar a más recompensa. Cuanto más OTM sea el strike de tu put de protección, menos cuesta pero más puedes perder debido a la mayor distancia hasta el precio de strike. Esa es su "franquicia". Al igual que con la compra de un seguro estándar, si desea una franquicia menor, compra un precio de ejercicio de la opción de venta más alto, lo que significa un coste de prima más elevado.
La compra de una opción de venta ITM reduce en gran medida el "deducible", ya que tiene un delta más alto y una prima temporal mucho menor. Eso es algo bueno. El problema es que al alza, renuncias a cualquier beneficio igual al coste de la opción de venta. Por ejemplo, si XYZ es $100 and you buy a $ 110 puesto para $11, on an expiration basis, your position makes or loses nothing between $ 100 y $111. Your max loss to the downside is $ 1 (en o por debajo de $110). Above $ 111, el beneficio es $ for $ al alza. Esta cobertura está bien para un breve periodo de tiempo, pero para mí no tiene ningún sentido a largo plazo.
OMI, una forma más eficiente de proteger las acciones es un collar de acciones largo, pero eso implica una disposición a vender las acciones a un precio más alto. Por cada 100 acciones que posea, venda una opción de compra OTM y utilice los ingresos para comprar una opción de venta OTM que defina un suelo por debajo del cual no puede perder, así como un techo, por encima del cual no se beneficia (a menos que pueda hacer rodar las opciones de compra hacia arriba y/o hacia fuera más tarde).
Una acción larga con collar es igual a una opción de compra cubierta y una opción de venta larga. Una opción de compra cubierta es sintéticamente igual a una opción de venta corta, por lo que si haces las sustituciones, un collar es sintéticamente igual a un spread vertical de compra alcista. Así es como se ve su gráfico de riesgo.
Los collares se pueden estructurar sin coste alguno. Eso es eficiente. Si se quiere sesgar el gráfico de riesgo para que tenga más alzas que bajas, la opción de compra será más OTM que la opción de venta y el collar tendrá un coste neto. Si se inclina en sentido contrario, se generará un crédito, pero el collar tendrá más potencial de pérdida a la baja que de ganancia al alza.
Si se hacen collares a 2-3 meses con un strike de call corto que esté razonablemente lejos OTM, existe la posibilidad de que la acción se revalorice y no se la lleve la cesión al vencimiento. Entonces, añada el collar del mes siguiente con strikes más altos. Lavar, enjuagar y repetir.
Tanto si se compran opciones de venta largas como si se hace un collar con la posición, mi planteamiento si la acción se desploma sería hacer rodar las opciones de venta largas hacia abajo, sacando dinero de la posición y reduciendo la base de coste. Pero esa es otra historia.
¿Advertencia? No juegues con los collares si no quieres vender las acciones.
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Mire el "Ratio Backspread" o "Slingshot Hedge", junto con su acción. Puede crear un "Box Spread" poniendo sintéticamente en corto su acción combinando una "Put larga y una Call corta". Hay muchos "Hedges".
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Mi esperanza es que usted tenía una cobertura en el lugar, o el beneficio bloqueado con este movimiento del mercado.
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La creación de un "Box Spread" mediante la venta sintética de la acción combinando una "Put larga y una Call corta" es una buena cobertura si se puede programar la caída. Para una posición en curso, es dinero muerto ya que el sintético bloquea la posición sin ninguna ganancia o pérdida aparte del pequeño crédito que uno podría recibir si el sintético fuera ATM.