En particular, valores respaldados por Hipotecas. He leído de un libro que subestimar el riesgo de incumplimiento es equivalente a sobreestimar el valor de la fianza, dando lugar a una burbuja en MBS. Estoy claro de cómo funciona. Mi conjetura es que, dado que la probabilidad de que el riesgo de impago es baja, por lo tanto los bancos no dan bajos tipos de cupón. Los inversores compran MBS porque son más seguras, la demanda de MBS aumento, el precio de estos MBS empujado hacia arriba.
Respuestas
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[...] subestimar el riesgo de incumplimiento es equivalente a sobreestimar el valor de la fianza.
La razón detrás de esto es simplemente debido a cómo los bonos tienen un precio.
$$ P = \sum_{n=1}^N \frac{C + M[{I_{n=N}}]}{(1+i)^n} $$
Donde $i$ es el contractual de la tasa de interés, $C$ es el cupón de pago, $N$ es el número de pagos, $I_{n=N}$ es una función de indicador toma el valor de $1$ cuando $n=N$ es $true$ o $0$ lo contrario, $P$ es el precio de mercado de los bonos, $M$ es el valor del bono al vencimiento.
Cuando $i$ sube, $P$ va hacia abajo y viceversa, ver
$\rightarrow$ si $i$ es subestimada, $P$ va a ser sobreestimado. De hecho, es $i$ que, a través de una prima, se interioriza en el riesgo de impago en consideración y es una cantidad cada vez mayor de la misma.
Vitalik
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Me gusta @keepAlive la respuesta, pero pensé que podría ser más accesible para discutir esta cuestión en un simple ajuste. Imagina que un \$100 valor nominal de los bonos que tiene una duración de un período. Si la fianza no predeterminado que al final del período, a continuación, se paga un cupón de $c$ y devuelve la cantidad nominal. El vínculo con los valores predeterminados de probabilidad $P_{d}$ y, a continuación, devuelve cero. Suponga que la tasa de descuento adecuada es $r$. ¿Qué es este vínculo, vale la pena?
$$ P_{bonos} = \frac{0}{(1+r)^0} + (1 - P_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)^1} + (P_{d})\cdot \frac{0}{(1+r)^1} $$ $$ = (1 - P_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)} $$ Pero supongamos que usted se equivoca, y se puede estimar una tasa de morosidad que es demasiado pequeño (que es $\hat{P}_{d} < P_{d}$). Usted debe deducir el bono vale la pena: $$ \hat{P}_{bonos} = (1- \hat{P}_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)}$$ Lo que implica que la diferencia en precio es: $$ \hat{P}_{bonos} - P_{bonos} = (1- \hat{P}_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)} - (1 - P_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)}$$ $$ = (P_{d} - \hat{P}_{d})\cdot \frac{100+c}{(1+r)}$$, que por construcción es positivo. Por lo tanto, suponiendo que la tasa de morosidad es muy baja implica que usted va a sobreestimar el valor de la adhesión de todas las otras cosas iguales (incluso si usted consigue el resto de los parámetros correctos).
