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¿Se utilizan los métodos/modelos de vega vanna volga en los derivados de renta variable o sólo en los de divisas y por qué?

Los modelos vega vanna volga parecen ser populares en el mercado de derivados de divisas y a menudo se calibran a través de la inversión del riesgo 25 delta, la mariposa ponderada vega, y las comillas ATM straddle. Me pregunto si también se utilizan en los mercados de acciones, futuros o derivados de materias primas. Si no es así, ¿por qué? ¿Qué hace que el modelo se adapte específicamente a los mercados de divisas?

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David Radcliffe Puntos 136

El mercado de divisas se diferencia de otras clases de activos en que cierta cantidad de manipulación del mercado por parte de los bancos cebtrales es la norma. Para casi cualquier moneda, si su tipo de cambio con respecto a otras monedas se mueve fuera de una banda determinada, los bancos centrales intentarán intervenir, normalmente comprando la moneda en el mercado. El objetivo del banco no es ganar dinero con la especulación, sino mantener el tipo de cambio dentro de la banda. Los recursos que el banco gasta en la intervención probablemente acaben en la cuenta de resultados de algún otro participante en el mercado cuyo objetivo es generar ganancias. Si una moneda se acerca a un lado de la banda, es más probable que se intervenga desde ese lado que desde el otro. Esta es la razón fundamental de la asimetría y de la importancia de la inversión del riesgo.

Debido a esta complicada dinámica, cuando se calcula el precio de las opciones exóticas de divisas, se estima el "overhedge", es decir, el coste adicional de la cobertura del riesgo de volatilidad, y se incluye en el precio de la opción exótica. La vanna $\frac{d\ vega}{d\ spot}$ es simplemente el cambio de vega debido al cambio de spot. La volga $\frac{d\ vega}{d\ vol}$ es el cambio de vega debido al cambio de volatilidad. Si son distintos de cero, entonces cada vez que el spot o la volatilidad cambian, tu vega cambia. Para mantener su exposición a la vega plana, debe operar con algunas opciones vainilla.

En la renta variable no se produce una intervención comparable en el mercado. Siguen existiendo colas gordas porque (la principal razón entre muchas otras) para casi cualquier acción, hay muchas órdenes de límite pendientes para comprar/vender si el precio supera/baja algún umbral, que suele ser un número redondo. Existe cierta asimetría porque (una razón importante entre muchas otras) psicológicamente para mucha gente perder dinero (vendiendo una opción de venta) es más doloroso que perder la oportunidad de ganar dinero comprando una opción de compra. Pero no puedo imaginar una situación en la que, si el precio de una acción se vuelve "demasiado bajo", alguien intervenga y gaste mucho dinero no con la esperanza de ganar dinero, sino sólo para mantener el precio al alza. (Si el precio parece demasiado bajo y la empresa tiene el efectivo necesario, puede emprender la recompra de acciones, pero ese es un proceso muy lento y no afecta mucho al precio).

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Por asimetría debida a la "pérdida de la oportunidad de ganar dinero comprando una opción de compra", ¿quieres decir que las opciones de compra OTM tienen menos demanda, por lo que la distribución implícita tiene una cola menos gruesa en los strikes más altos, o que los compradores de opciones de compra OTM están de acuerdo en ganar menos dinero pagando una prima más alta, o algo más? (Siento que la redacción de tu mensaje sea un poco confusa). Gracias.

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Creo que la asimetría puede existir en los mercados de renta variable por razones estructurales. Por ejemplo, si incorporas una probabilidad de impago en tu modelo, entonces se generará una sonrisa. Entiendo lo que son la vega vanna y la volga; no entiendo cómo su descripción de la intervención de los bancos centrales hace necesario ese marco o por qué invalidaría ese marco en el caso de la renta variable.

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Y de todos modos, ni siquiera estoy seguro de su afirmación de que alguien no intervendría si los precios de las acciones bajaran demasiado. Los bancos centrales lo han hecho en el pasado, ¿no? La flexibilización cuantitativa y la política de tipos de interés cero son ejemplos de política monetaria promulgada por los bancos centrales para impulsar los precios de los activos que consideraban demasiado bajos.

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