Además de las respuestas de Lassie Fair, puede estudiar por separado los movimientos de los tipos de cambio a corto y largo plazo. El texto siguiente hace referencia a algunos de los modelos mencionados en la literatura: si son correctos o incluso útiles, pues depende... Wikipedia tiene un buen artículo sobre mercados de divisas incluyendo una sección sobre los determinantes de los tipos de cambio.
A corto plazo
El paseo aleatorio parece caracterizar muchos movimientos del tipo de cambio mejor que los modelos mencionados a continuación. Los valores de equilibrio a largo plazo pueden anclar los movimientos del tipo de cambio, pero las desviaciones del equilibrio pueden tomar un camino grande, largo y caótico.
A largo plazo
Los modelos utilizan variables fundamentales como la oferta monetaria relativa, los tipos de interés, las tasas de inflación, las tasas de crecimiento económico y los saldos de las cuentas de divisas. Se ven los tipos de cambio nominales, pero influyen las variables reales. Además, influyen las expectativas (por ejemplo, una tendencia del PIB o de la inflación) y los movimientos relativos de los tipos.
Muchos modelos utilizan o se basan en condiciones de paridad internacional:
- Paridad de poder adquisitivo ex ante ( PPP en wikipedia )
- Efecto Fisher internacional
- Paridad de tipos de interés sin cobertura
- El tipo de interés a plazo como predictor insesgado
- Paridad de tipos de interés cubierta
- Efecto Fisher
- Paridad del tipo de interés real
Rosenberg {2} tiene una bonita imagen que relaciona 1.-5. entre sí. Wikipedia tiene una página sobre Paridades de tipos de interés . Describiré (muy) pronto algunos de los modelos anteriores. El tercero significa que se espera que el país con un tipo de interés más alto vea depreciado el valor de su moneda (el diferencial de rendimiento se compensa con los movimientos de la moneda). El primero tiene en cuenta el diferencial de inflación y la PPA puede adoptar muchas formas (por ejemplo, absoluta, relativa, ex ante): el tipo de cambio de equilibrio entre dos países está determinado por sus niveles de precios nacionales. A largo plazo, muchos creen que los tipos de cambio revierten hacia sus valores basados en la PPA.
El séptimo dice que los tipos de interés reales convergen al mismo nivel en todos los mercados y el diferencial de rendimiento nominal (entre países) está determinado por el diferencial de inflación esperado (el sexto punto anterior).
Las condiciones anteriores están relacionadas entre sí. Para otros modelos, véase la página wiki mencionada al principio.
Evaluación del nivel de equilibrio
FMI (ver Tipos de cambio del FMI: Metodologías de evaluación y Finanzas del FMI ) realiza periódicamente evaluaciones de los niveles de equilibrio. (No he podido encontrar un enlace a las últimas evaluaciones, si lo tienes, por favor, ponlo, por ejemplo, en los comentarios). Otras instituciones también hacen evaluaciones.
Sin explicar, los métodos incluyen, por ejemplo:
- Enfoque de equilibrio macroeconómico
- Enfoque de sostenibilidad externa
- Modelo econométrico de forma reducida
Determinantes
La balanza de pagos (decisiones de inversión y financiación) suele afectar a los tipos de cambio a corto plazo. Y también a largo plazo, por ejemplo, los déficits presupuestarios grandes y a largo plazo podrían llevar a la caída de la moneda. La oferta y la demanda, la sostenibilidad de la deuda y el equilibrio de la cartera afectan. El último se refiere a la transferencia de riqueza financiera entre naciones debido a los desequilibrios de la cuenta corriente.
Además, los gobiernos aplican políticas monetarias y fiscales. Mundell-Fleming describe cómo las políticas monetarias expansivas o restrictivas con políticas fiscales expansivas o restrictivas afectan a los tipos de cambio. Hay al menos dos tipos de modelo: alta movilidad del capital y baja movilidad del capital. Desgraciadamente, la página wiki no ofrece un buen resumen de los efectos (por favor, eche un vistazo a Rosenberg):
En la alta movilidad del capital:
- La política monetaria expansiva y la política fiscal restrictiva conducen a la desprivatización de la moneda nacional
- La política monetaria restrictiva y la política fiscal expansiva conducen a la apreciación de la moneda nacional
- otros pares de políticas son ambiguos
En la baja movilidad del capital
- la política monetaria expansiva y la política fiscal expansiva conducen a la desprivatización de la moneda nacional
- La política monetaria restrictiva y la política fiscal restrictiva conducen a la apreciación de la moneda nacional
- otros pares de políticas son ambiguos
Modelos monetarios (por ejemplo Dornbusch Overshooting ), a su vez, toman que la producción de la nación es fija y la política monetaria afecta primero a los tipos de cambio.
¿Y qué hacen entonces los bancos centrales? Muchos fijan objetivos de tipos de interés y no de oferta monetaria. (¿Cómo se relacionan los qe con eso?) De todos modos, el Regla de Taylor se utiliza para fijar el objetivo de los tipos de interés. Y luego hay intervenciones y controles para gestionar los tipos de cambio.
¿Qué factores afectan a los flujos de capital (y, por tanto, a la oferta y la demanda)? Por ejemplo, la capacidad de gestión económica de los responsables políticos, las expectativas de inflación y de volatilidad de la inflación, la flexibilidad de los tipos de cambio, las variaciones de la balanza por cuenta corriente, las variaciones de la deuda, las reservas de divisas, la privatización, la liberalización, las regulaciones y controles y sus cambios, el crecimiento económico, las posiciones fiscales y las calificaciones.
Espero que esto haya respondido, al menos parcialmente, a tu pregunta y que te dé indicaciones para seguir adelante.
{2} Determinación del tipo de cambio: Models and Strategies for Exchange Rate Forecasting, Rosenberg, Michael R. 2003
