(Editado: lo siento, estoy totalmente de mal entendido la pregunta inicialmente.)
Para la concreción, para que nos veamos en mercados como Bolivia y Paraguay, donde el mercado observables son el mercado de divisas y bonos del gobierno. No hay observable swaps de tipos de interés o FX forwards. El rendimiento de los bonos del tesoro es su mejor información de lo que el tipo de cambio va a ser en el futuro.
Los países con mayor desarrollo de los mercados de capital suelen tener al menos estas 3 curvas:
1 nominal (no ligados a la inflación) de los bonos del gobierno
2 algunos de intercambio de la curva (por swaps de tipos de interés en moneda local - pata fija v variable ligado a algún índice, como la CAMARA en Chile o DTF en Colombia)
3 la cruz de la moneda de la curva por la que estás buscando. Cuando swap curva 2 existe, la mayoría de las personas prefieren dividir el #3 en #2 y una cruz de la moneda base.
En algunos países, por ejemplo Argentina, realmente no hay observable de intercambio curva, por lo que la gente mira #3 directamente.
En su caso, todo lo que tienes es #1. Te sugiero que no miran para 2, pero mira por proxies para el 3-1 que se transmite en forma directa.
Yo sugiero que busque en todo el 3-1 de los márgenes en los mercados donde observable (especialmente en aquellas donde los niveles de tipos de interés y otras condiciones económicas son similares a los de su mercado; y el bid-ask spreads son distintos, lo que indica la falta de liquidez); escoger la más alta y la más baja, tome su punto medio como la mitad; luego, para ser conservadores, el doble de los bid-ask.
Edit: me estoy inventando algunos números de un ejemplo numérico.
Supongamos que en el país X, el 5 año en moneda local, no ligados a la inflación gobierno rendimiento de los bonos es del 15%. Supongamos que quiero el precio de un FX forward donde en 5 años tengo que pagar algunos DÓLARES y recibir una cierta cantidad fija de la moneda local. A qué ritmo debo utilizar para descuento de la moneda local en la pierna? Podría ser la suma de la moneda local de swap de tasa de (decir el 16%) y la cruz de la moneda base (por decir un 0,8%), si estas se obserable, pero ninguno de estos números son observables, por lo que buscamos a los servidores proxy.
Espero (en Bloomberg esperemos) para algunos de los mercados donde
-
tanto el gobierno de rendimiento de los bonos y la cruz de la moneda-tasa son observables.
-
el 5 año goventment rendimiento de los bonos no es muy diferente de X del 15%. Yo podría asumir que si este número está por debajo de 3% o por encima del 30%, entonces no es un buen proxy. (pensamiento de Argentina y Venezuela).
-
Me gustaría manualmente rechazar cualquier de los países que son demasiado diferentes a las de mi X a causa de las guerras civiles, los controles de capital, etc. (Por ejemplo, si creo que hay muchos participantes del mercado en la X que reciben ingresos en moneda local, pero debe pagar las deudas de difícil currenct - me gustaría buscar en mercados emergentes similares y no quisiera que un país con diferentes flujos.)
-
Me gustaría hacer un histograma del diferencial entre los rendimientos de los bonos gubernamentales y de la cruz-los tipos de cambio en los países en que he recogido. Me gustaría mirar una vez más a los valores atípicos, considerar por qué se diferencian de los del resto de la muestra, y puede rechazarlas así. Esperemos que el resto de los datos está cerca de ser distribuidos normalmente.
Supongamos que (totalmente de decisiones de los números de abajo!!) Yo me quedo con algo como
México 100 bps
Uganda 100 bps
La India 110 bps
Indonesia 120 bps
Sri Lanka 100 bps
Sudáfrica 100 bps
Turquía 110 bps
Egipto 120 bps
Me gustaría, a continuación, tomar la mediana (es decir, 110 bps), en lugar de la media. (Si los datos que está cerca de una distribución normal, se hace poca diferencia.)
Yo podría, a continuación, repita este ejercicio y ver cómo el resultado de los cambios si cambio de que los países que rechazan como proxies (por ejemplo, ¿qué tal si incluimos Zambia o Vietnam).
Me gustaría añadir esta crema para X del rendimiento de los bonos y de la llamada el resultado de un 15% + 1.1% = 16.1% mediados de X transversal del tipo de cambio.
Finalmente, me gustaría ver el bid-ask spread en la cruz-los tipos de cambio en mi ejemplo (esto puede ser más difícil de encontrar), tomar el máximo, el doble de ser conservador, y lo uso con el medio.
