Comparar el efecto de los acontecimientos en las comillas bursátiles de distintos periodos de tiempo

Question

Voy a comprobar el efecto que tienen los anuncios sobre la calificación crediticia de las empresas en las comillas bursátiles en diferentes coyunturas económicas (buenos y malos tiempos). Quiero investigar si la reacción del precio de las acciones a una mejora/reducción de la calificación crediticia corporativa es más extrema en un clima económico difícil (crisis financiera).

Se ha investigado mucho sobre el efecto de los anuncios de calificación crediticia de las empresas (mejora, rebaja, vigilancia positiva y negativa) en las comillas bursátiles, pero no se han comparado mucho los resultados de distintos periodos de tiempo (antes/después frente a durante la crisis financiera, antes frente a después de la regulación). Joo & Pruitt (2006) estudiaron la crisis financiera coreana, y Jorion et al. (2006) estudiaron los efectos antes y después del Reglamento Fair Disclosure. Sin embargo, estos trabajos son bastante breves y no explican el marco estadístico en detalle (al menos a mí no me queda claro lo que hacen).

He realizado algunas investigaciones previas utilizando la metodología de estudio de sucesos presentada por Brown & Warner (1985) y MacKinlay (1997), pero no estoy seguro de que sea aplicable a este problema. Y si lo es, no estoy completamente seguro de cómo comparar los resultados de diferentes periodos.

Estaría eternamente agradecido si alguien pudiera indicarme la dirección correcta.

• Brown, S. J., y Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of financial economics, 14(1), 3-31.
• Joo, S. L., & Pruitt, S. W. (2006). Corporate bond ratings changes and economic instability: Evidence from the Korean financial crisis. Economics Letters, 90(1), 12-20.
• Jorion, P., Liu, Z., & Shi, C. (2005). Informational effects of regulation FD: evidence from rating agencies. Journal of financial economics, 76(2), 309-330.
• MacKinlay, A. C. (1997). Estudios de sucesos en economía y finanzas. Journal of economic literature, 13-39.

Answer 1

El efecto de rebaja/mejora de la calificación es definitivamente más extremo durante la crisis financiera, debido a varios efectos (entre todos, la huida hacia la calidad, la huida hacia la liquidez y los propios efectos de las noticias), como se muestra a continuación:

Arezki, Rabah, Bertrand Candelon y Amadou Nicolas Racine Sy. "Sovereign rating news and financial markets spillovers: Evidence from the European debt crisis". Documentos de trabajo del FMI (2011): 1-27.

El documento analiza los efectos de las noticias en los mercados financieros utilizando un modelo de regresión lineal simple, como se indica a continuación:

$r_{i,t}$ = $\alpha$ + $\sum\limits_{i=1}^n \beta_i*D_{i,t}$ + $\epsilon_t$

donde $r_{i,t}$ es el rendimiento del mercado en relación con el país que vas a analizar y $D_{i,t}$ es la variable relativa a la presencia de noticias; si $D_{i,t}$ resultados sean estadísticamente significativos y diferentes de $0$ entonces las noticias habrán afectado al mercado.

Esta podría ser una solución a su pregunta, pero, alternativamente, podría tener en cuenta:

Brown, S. J., y Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of financial economics, 14(1), 3-31.

que ha citado en la pregunta, o, mejor:

Kothari, S. P., y Jerold B. Warner. "La econometría de los estudios de sucesos". Disponible en SSRN 608601 (2004).

que es más reciente y se utiliza en la metodología de los estudios de sucesos.

Si quieres seguir con el modelo de regresión lineal, te sugiero que apliques el siguiente modelo:

$r_{i,t}$ = $\alpha$ + $\sum\limits_{i=1}^n \beta_i*D^1_{i,t}$ + $\sum\limits_{i=1}^n \delta_i*D^2_{i,t}$ + $\epsilon_t$

donde, en este caso, $D^1_{i,t}$ es la presencia de noticias en tiempos normales y $D^2_{i,t}$ es la presencia de noticias durante los periodos de crisis financiera. Si $\delta$ $>$ $\beta$ usted demostró que, por término medio, las noticias afectan mucho más a los mercados financieros durante las crisis financieras que en épocas normales.

Espero que esto ayude.