Cómo interpretar la (esperada) de la exposición y el CVA de una opción o una sola acción

Question

Tengo una (esperemos simple) pregunta con respecto a la interpretación de la exposición esperada de una opción call y una sola acción. He hecho algunos cálculos en la fórmula para la exposición esperada y esto produjo que la exposición esperada tanto de la opción y el compartir, son iguales a su valor inicial, es decir, $EE(t)^{opción}=V(t_0)$ y $EE(t)^{acciones}=S(t_0)$. Llegué a estos resultados mediante el uso de que tanto el descuento del valor de la opción y el descuento del valor de las acciones se martingales bajo el riesgo de neutro medida. Sin embargo, estoy leyendo mixto definiciones sobre lo que acaba el plazo de exposición es en realidad. Algunos dicen que es de lo que se podría perder en una inversión, que iría muy bien con mis resultados, pero otros dicen que es de lo que se podría perder si las cosas van mal, es decir, si usted es dueño de una acción vale $100$ de euros/dólares, entonces este es tu exposición no importa lo que usted compró para.

Alguien podría ayudarme en el esclarecimiento de lo que el concepto de la exposición/exposición prevista significa para estos dos objetos? El concepto es un poco más fácil de entender para los swaps, sino para los productos como "básico" como estos, parece ser más difícil de entender. Lo mismo ocurre con la forma de pensar acerca de la CVA de una sola acción, que también voy a tener un tiempo difícil de envolver mi cabeza alrededor.

Gracias de antemano!

Answer 1

Para una muy buena referencia sobre este tema, recomiendo Pykhtin y Zhu Guía para la Modelización de Crédito de Contraparte de la Exposición, un pequeño papel que bien define estos conceptos.

La Exposición esperada $EE(t)$ (también conocido como Exposición Positiva Esperada) para un comercio con valor de $V(t)$ es dada por: $$EE(t)=\mathbb{E}[\max(0,V(t))]$$ Es, de hecho, "lo que podría perder en una inversión" (también se puede definir con descuento EE en cuyo caso usted con razón, parece que por una opción o una participación en el valor en el momento inicial de $t_0$ de descuento de los EE es el valor de la opción o compartir). EE da el valor esperado a usted de la cantidad en un tiempo futuro $t$, por lo tanto es la pérdida que usted pueda incurrir en si "las cosas van mal". ¿Qué significa eso?

Para una opción, que en realidad es un contrato entre dos partes, el riesgo es que su contraparte en que la oferta va a la quiebra, por ejemplo, y no te paga: entonces usted va a perder el valor de $V(t)$ si es positivo para usted. CVA se define como el valor de su potencial de pérdida a lo largo de la vida de la operación, es decir,. desde $t_0$ a $T$, ponderada por la probabilidad de incumplimiento de $\mathbb{P}$: $$CVA(t_0)=\int_{t_0}^T " (t)\text{d}\mathbb{P}(t)$$

Sin embargo, una acción es diferente, porque es un título de propiedad sobre una empresa, y por lo tanto su valor ya debe capturar el riesgo de incumplimiento; nunca he oído hablar de EE o ACV se calcula que las existencias, sólo en el caso de la proporción de préstamos (es decir, acuerdos entre bancos y HFs que permiten HFs a corto de acciones).