Diferencial sobre el LIBOR en un Equity Swap

Question

¿Alguien sabe cómo determinan los bancos el diferencial sobre el LIBOR en un Equity Swap?

Ejemplo:

La Parte A paga el rendimiento del SPTR a la Parte B

La Parte B paga el LIBOR de 1M + 40 bps a la Parte A

¿Alguien sabe cómo se determina el diferencial de 40 puntos básicos?

Gracias.

Answer 1

Me doy cuenta de que la respuesta anterior no responde a nada, sí, el diferencial sobre el LIBOR en el swap es tal que el swap tiene un valor 0 al inicio, pero ¿cómo se calcula el valor del tramo de renta variable?

El diferencial de un swap de acciones depende del nivel en el que se puede volver a comprar las acciones subyacentes si se replica el swap a través de una operación de compra y venta + un préstamo de acciones (es ligeramente diferente debido al tratamiento normativo, un préstamo de acciones está en el balance mientras que un swap no lo está).

Un swap, desde la perspectiva del "pagador de capital", es lo mismo que tomar prestadas las acciones y luego ponerlas en corto. Desde la perspectiva del "receptor de capital", es comprar las acciones y prestarlas.

El nivel del diferencial dependerá de las condiciones implícitas de la operación de préstamo/empréstito:

• ¿Es posible romper la transacción antes de su finalización o no, con qué plazo de preaviso?
• ¿Cuál es el plazo (duración de la transacción)?
• ¿Cuál es el nivel de garantía (importe independiente) dispuesto, en qué moneda?
• El repo en sí mismo (¿qué tan difícil es pedir prestado el título)?
• Consideraciones adicionales, como la base monetaria cruzada si la moneda de financiación es diferente de la moneda subyacente, etc.

Answer 2

A menos que la contraparte haya comprado específicamente el swap, entonces al inicio el swap tenía un valor 0, es decir, el diferencial es ese valor que iguala las dos patas. Por supuesto, normalmente se incrementa (banco que recibe) o se reduce (banco que paga) en función del beneficio del operador.

Answer 3

El diferencial viene determinado por el grado de garantía del valor nocional del swap. Si el swap está garantizado al 0%, el tipo de interés puede llegar a ser de L+600. Si está totalmente colateralizado, tan bajo como L+50.

Si se mantiene el 10% del importe nocional como garantía pignoraticia, entonces cualquier pérdida de un solo día que supere el 10% en el SPTR requeriría la constitución de un margen adicional por encima del conjunto de garantías. El diferencial es una función de la solvencia de la contraparte, el importe nocional, el porcentaje de la garantía pignorada y la supuesta distribución de los rendimientos del instrumento intercambiado.

Nada de esto recorre el método exacto, y los rangos en los diferenciales del LIBOR son cifras de barrio, pero así es como lo enfocan.