MVA, ajuste de valoración del margen inicial para derivados

Question

He leído varios artículos sobre el ajuste de valoración de márgenes (MVA), que en realidad es el coste de financiación del margen inicial, que ha cobrado importancia debido al aumento de la compensación centralizada y porque las nuevas normas sobre derivados OTC bilaterales exigen IM y VM.

• El IM debería ser estático durante la vida de una operación individual, independientemente de la forma en que se calcule inicialmente (por ejemplo, VAR a 10 días), ¿no es así?

• ¿Por qué es necesario realizar un ejercicio de simulación para calcular el coste de financiación de este MI si se conoce?

Entiendo el CVA y el FVA porque se basan en los MTM futuros, que se simulan para dar una estimación de la exposición o de la necesidad de financiación, no está claro el MVA.

Answer 1

El nombre de margen inicial es algo engañoso, ya que el margen inicial es dinámico, es decir, se ajusta a lo largo del tiempo.

Así que, como dices, en el día cero, se puede calcular como un VaR de 10 días VaR(10, t0). Pero, en el primer día, las condiciones del mercado habrán cambiado, o puede que haya pagado un flujo de caja, etc., etc. ....., por lo que su VaR de 10 días también cambiará (es decir, el VaR(10, t1) no es igual al VaR(10, t0)), por lo que su margen inicial cambiará.

Por lo tanto, dado un conjunto de trayectorias de Monte-Carlo (la simulación que mencionabas), en cada trayectoria deberías intentar estimar el VaR de 10 días a partir de una fecha determinada. Esto le permitirá construir su perfil de margen inicial y a partir de ahí podrá calcular el coste de financiación de este MI, es decir, el llamado MVA.

Answer 2

A diferencia del VM que cubre los MtM, el IM cubre el riesgo de cierre (volatilidad de la cartera de 2 semanas), es dinámico, y se requiere para los principales usuarios de OTC (véase BCBS IOSCO 2015), es decir, recargar la cuenta segregada si es necesario para cubrir el riesgo de volatilidad de la cartera. Cuando el perfil de MI está disponible, se puede calcular el VAM, que podría ser el coste de tomar prestado el efectivo/los valores para contabilizarlos como MI (o beneficiarse de recibir una garantía de MI).

HTH