Si el activo = el pasivo + los fondos propios, ¿qué entendemos por sobrecapitalización?

Question

La sobrecapitalización no parece tener una definición clara.

Para algunos parece tratarse de la relación entre la producción actual (Y) y la producción óptima (Y*). Una empresa estaría entonces sobrecapitalizada si Y < Y*, lo que significa que podría aumentar su producción sin tener que recapitalizarse.

Otros lo definen como Patrimonio + Deuda > "Valor real de los activos"

Me gusta la segunda definición, pero es subjetiva.

Intento comprender el concepto de sobrecapitalización en el contexto de la valoración de una empresa.

Answer 1

La producción de una empresa $Y$ (en valor añadido es decir, por encima del valor de las compras de servicios y materiales de terceros) se distribuye como recompensa a los factores de producción. Denotemos $K$ el valor contable de los activos de la empresa. Utilice la notación estándar $L$ para los pagos a la mano de obra/capital humano de la producción. Denotemos $r$ la tasa de rendimiento del capital medida con respecto al valor contable del capital de la empresa y denota $w$ la remuneración media de los servicios de capital humano. Entonces tenemos

$$Y = rK + wL$$

Dependiendo del mercado, la industria y algunas otras cosas, podemos estimar $r^*$ La tasa de rendimiento que la empresa "debería" tener por término medio, si se la considera una usuaria eficiente del capital que se le asigna, para unos costes de producción y de capital humano determinados. $r^*$ se suele estimar por lo que son los rendimientos del mercado y del sector (no salimos del sector ya que reconocemos la existencia de la "especificidad del activo"). Asociado a $r^*$ va el nivel eficiente de capital, $K^*$ . Así que también tenemos

$$Y = r^*K^* + wL$$

lo que lleva a

$$rK = r^*K^* \implies r = r^*\frac {K^*}{K}$$

Si tenemos eso

$$r < r^* \implies r^*\frac {K^*}{K} < r^* \implies K^* < K$$

y podemos decir con cierta certeza que la desigualdad no muestra una tendencia a cambiar en un futuro próximo, entonces podemos argumentar que la empresa no hace un uso eficiente de la cantidad actual de capital que parece tener, ya sea debido a la "ineficiencia funcional" (cómo se organizan las cosas y el trabajo dentro de la empresa y en la entrega de su negocio, un aspecto cualitativo), o debido a la simple subutilización del capital existente (un aspecto cuantitativo).

La historia de la "sobrecapitalización" asume esencialmente la "eficiencia funcional", pero ve una infrautilización del capital, por lo que aboga por la reducción del capital/activos actualmente bajo el control de la empresa.

Para medirlo tenemos la relación ( $K_E=$ Exceso de capital)

$$ K_E = K - K^* = K- \frac {r}{r^*}K = \left (1-\frac {r}{r^*}\right)K$$

$r$ y $K$ se mide a partir del estado financiero de las empresas, mientras que $r^*$ de las medias ponderadas de la industria.

Answer 2

No creo que el término esté muy bien definido. Creo que depende del contexto. Tengo quizás dos posibilidades. Intentaré proporcionar referencias con cada una de ellas.

Posible definición 1

La primera coincide con la respuesta de @Alecos. La siguiente está tomada del principio de " El efecto de sobrecapitalización con diversificación y subvención cruzada de Rozek, publicado en la revista Cartas económicas :

Un componente básico de la teoría de la regulación es el modelo desarrollado por Averch y Johnson (1962). El resultado principal es que un monopolista sujeto a una restricción de la tasa de rendimiento, seleccionará una relación capital-trabajo mayor de capital y trabajo que minimice los costes para el nivel de producción que decida producir. Este resultado se conoce como sobrecapitalización o efecto A-J. A Un supuesto crucial en este modelo es que la tasa de rendimiento permitida es mayor que el coste de capital del mercado. Si lo contrario es cierto, el monopolista regulado monopolio regulado se subcapitalizará.

Posible definición 2

La segunda definición posible coincide con la definición dada en Investopedia.com .

Cuando una empresa ha emitido más deuda y capital que el valor de sus activos. Una empresa sobrecapitalizada puede estar pagando más de lo necesario en intereses y dividendos. Reducir la deuda, recomprar acciones y reestructurar la empresa son posibles soluciones a este problema. ... Lo contrario de la sobrecapitalización es la infracapitalización, que se produce cuando una empresa no tiene ni el flujo de caja ni el acceso al crédito que necesita para financiar sus operaciones. La infracapitalización suele darse en empresas con elevados costes de puesta en marcha, demasiado endeudamiento y/o insuficiente flujo de caja, y puede conducir en última instancia a la quiebra.

Mientras que la primera definición se refería al uso eficiente de los insumos de producción, esta segunda definición se refiere más a la estructura de capital en la literatura de finanzas corporativas.

Esto me recuerda al "problema del flujo de caja libre". Se trata de un problema de agencia descrito en la literatura de finanzas corporativas que surge en las empresas ricas en efectivo. Supongo que la sobrecapitalización puede referirse a esta situación. Es decir, tienen más efectivo del necesario para financiar sus operaciones. He aquí una descripción básica del problema del flujo de caja libre, dada en El libro de Jean Tirole Teoría de las finanzas corporativas :

Siguiendo a Easterbrook (1984) y Jensen (1986, 1989), la sección 5.6 se centra en las empresas ricas en efectivo, definidas definidas como empresas con entradas de efectivo que superan sus necesidades u oportunidades de reinversión eficientes. necesidades u oportunidades de reinversión. Estas empresas empresas tienen un exceso de liquidez que debe ser "bombeado para que no se emplee en proyectos inútiles, diversificaciones injustificadas, prebendas, etc. La lista de Jensen (1989) de sectores con posibles problemas de flujo de caja libre incluye el acero, la industria química, la televisión y el sector de la construcción. de flujo de caja libre incluye la siderurgia, la química, la televisión y la radio, la industria cervecera, el tabaco y la productos de madera y papel. En general, los problemas de escasez de liquidez y de flujo de caja libre son dos caras de la misma moneda. La cuestión clave La cuestión clave en el diseño de la financiación a largo plazo es garantizar que, en las etapas intermedias, se disponga de la cantidad de dinero adecuada de dinero para el pago de los gastos de explotación de explotación y para la reinversión y que se pague la cantidad adecuada a los inversores. a los inversores. Si esto da lugar a una entrada neta de liquidez) o de salida (el caso de flujo de caja libre). de liquidez) es importante para la comprensión de la de la financiación de las empresas, pero es una pura convención en lo que respecta a los principios económicos. Y, Y, en efecto, nos limitamos a reinterpretar el modelo de escasez de liquidez [ ] [ ]