¿Cómo puedo comparar el riesgo de distintas oportunidades de inversión?

Question

Tengo algo de dinero para invertir y me planteo distintas opciones de inversión.

Por ejemplo, podría:

1. Que el dinero en una cuenta libre de impuestos 0,75% al año (el Estado puede cambiar el % si la inflación es baja).
2. Comprar acciones de mi empresa que ofrece una rentabilidad por dividendo del 8% (5,3% después de impuestos).
3. Invierta en un ETF basado en el índice CAC40.
4. Compra oro físico.

Cada inversión ofrece recompensas y riesgos diferentes. Sin embargo, en algunas de ellas calcular la rentabilidad esperada es bastante sencillo, pero evaluar cuánto arriesgo parece más complicado.

¿Cuál es la mejor manera de medir el riesgo de cada inversión para compararlas entre sí?

¿Debo considerar siempre el peor escenario posible? Porque cuando hago eso, siempre puedo perderlo todo.

1. El banco quiebra y pierdo mis ahorros.
2. Mi empresa quiebra y pierdo todos mis ahorros.
3. El proveedor del ETF quiebra y pierdo todos mis ahorros.
4. Hay una guerra y el Estado decide confiscar todo el oro. Pierdo todos mis ahorros. O unos ladrones entran en mi casa y me roban el oro.

¿Existe alguna forma de estimar la probabilidad de que se produzcan tales acontecimientos, mejor que la intuición?

¿Debo tener en cuenta sólo los resultados más probables y tener un plan para ellos si se producen?

1. Si el Estado reduce el tipo al 0,25%, me decantaré por otra opción de inversión.
2. Si el precio de la acción cae por debajo de un umbral, venderé la acción para poder medir mi pérdida potencial máxima. (Sigue existiendo el riesgo de que mi stop-loss no se ejecute al precio previsto debido a un gap en la apertura...).
3. Lo mismo ocurre con la ETF.
4. Si el Estado añade un impuesto al vender oro, lo venderé antes de que se apruebe la ley.

Answer 1

En primer lugar, establecer algunos aspectos básicos:

• Los riesgos suelen medirse en función de su gravedad y su probabilidad de ocurrencia.
• La evaluación de riesgos debe ser cuantitativa y cualitativa siempre que sea posible. La evaluación cualitativa del riesgo es un mínimo.
• Cuando no puede obtenerse una cifra exacta para la evaluación del riesgo (por ejemplo, VaR = 10M$), se utiliza convencionalmente una escala de calificación de 1 a 5, en la que 1 es el valor más bajo y 5 el más alto. Esto ayuda a construir una matriz de riesgo (véase Wikipedia - Matriz de riesgos ).
• La propensión al riesgo es su nivel de tolerancia a asumir riesgos (o aversión al riesgo, a la inversa). Aunque esto no cambia el proceso de gestión del riesgo en sí mismo, es lo que debe preguntarse a la hora de tomar una decisión definitiva: ¿Estoy dispuesto a correr ese riesgo?

¿Cuál es la mejor manera de medir el riesgo de cada inversión para compararlas entre sí?

No existe un único método que pueda aplicarse a todas las clases de activos y riesgos. En general, conviene realizar una evaluación cuantitativa y cualitativa de los riesgos que se identifiquen.

La evaluación cuantitativa del riesgo puede implicar datos históricos y/o modelos paramétricos o no paramétricos. El uso de datos históricos suele ser sencillo, pero puede resultar difícil en los casos en que la cantidad de datos de que se dispone sobre un acontecimiento determinado es escasa (por ejemplo, el riesgo de quiebra por invertir en una criptodivisa). Existen modelos paramétricos y no paramétricos de cuantificación del riesgo (p. ej., valor en riesgo (VaR), pérdida esperada (ES), etc.) y abundan, pero muchos de ellos son más complicados de lo necesario para las necesidades de un particular.

La evaluación cualitativa del riesgo consiste "simplemente" en evaluar la probabilidad y gravedad de los riesgos utilizando la intuición, el juicio de expertos (cuando proceda), etc. Se puede consultar a terceros (abogados, contables, banqueros, etc.) cuando su asesoramiento pueda ayudar a poner de relieve algunos riesgos o a comprenderlos mejor.

Para facilitar la comparación de las oportunidades de inversión, es posible que desee realizar una evaluación de riesgos por categorías (por ejemplo, invertir en el mercado de valores frente al mercado de bonos). Para comparar entre esas categorías, hay que tener en cuenta todo el panorama (cuantitativo y cualitativo) teniendo en cuenta su apetito por el riesgo. Por supuesto, después de tomar esas decisiones macroeconómicas, habría que seguir evaluando los riesgos en decisiones más microeconómicas (por ejemplo, ¿Microsoft o Google?). En ese caso, lo más probable es que se obtengan mejores comparaciones, ya que se estarían comparando elementos de naturaleza similar.

¿Debo considerar siempre el peor escenario posible? Porque cuando hago eso, siempre puedo perderlo todo.

En general, conviene tenerlo todo en cuenta para poder realizar una evaluación de riesgos y decidir la estrategia de mitigación (véase la P4). Al evaluar la probabilidad y gravedad de los riesgos, puede descubrir que incluso en los casos en los que, comparativamente, se encuentre en peor situación (por ejemplo, en caso de quiebra total), la probabilidad puede ser diferente. Por ejemplo, guardar oro en un escondite personal en casa frente a la quiebra de su empresa si trabaja para una gran compañía. Tenga en cuenta que debe comparar los riesgos (tanto la probabilidad como la gravedad) después de aplicar cualquier estrategia de mitigación de riesgos (por ejemplo, si guarda el oro en una caja fuerte de un banco seguro, la probabilidad de perderlo será prácticamente nula).

¿Existe alguna forma de estimar la probabilidad de que se produzcan tales acontecimientos, mejor que la intuición?

La estimación de la probabilidad depende en gran medida de los datos disponibles y de la capacidad de modelizar los acontecimientos. Para la mayoría de los fines prácticos de un individuo, la modelización estaría muy lejos en términos de recompensa-beneficio. Por lo tanto, puedes limitarte a investigar sucesos pasados y asignarles una calificación de riesgo del 1 al 5 (siendo 1 muy bajo y 5 muy alto) en función de tu evaluación de la probabilidad. Por ejemplo, puede asignar un 1 a la quiebra de su empresa y un 2 o 3 a un robo. Esto es sólo un poco mejor que la intuición, pero tiene el mérito de basarse en datos (por ejemplo, la frecuencia de robos en su vecindario).

¿Debo tener en cuenta sólo los resultados más probables y tener un plan para ellos si se producen?

Esto depende en gran medida de su apetito por el riesgo. Cuanto mayor sea su aversión al riesgo, más minucioso querrá ser en la identificación, seguimiento y mitigación de los riesgos. Para los riesgos que haya identificado como relevantes, o que le preocupen, puede optar por establecer una estrategia de mitigación de riesgos, que convencionalmente consiste en aceptar, compartir (contratando un seguro, por ejemplo), evitar y reducir. Puede que no sea posible compartir o reducir algunos riesgos, sobre todo en el caso de los particulares, por lo que a menudo la respuesta será aceptar o evitar los riesgos dados, optando por una oportunidad o no.

Answer 2

Consideremos los riesgos de las oportunidades de inversión:

1. El riesgo es que el banco quiebre. Por lo tanto, yo no ahorraría mucho dinero en un solo banco. Debería diversificar sus inversiones.
2. Aquí existe el riesgo de que cambien las tornas y su empresa se vea en apuros. Entonces, puedes perder tanto tu empleo como tus inversiones. Por lo tanto, le recomiendo encarecidamente que no invierta en su empresa. La diversificación es prácticamente inexistente en este tipo de inversión, y su empresa es la peor inversión que puede hacer por el riesgo de perder su empleo y sus inversiones al mismo tiempo.
3. El riesgo es principalmente de mercado. Actualmente, los mercados están muy bien valorados según la relación precio/beneficios ajustada cíclicamente (CAPE). Usted obtiene dividendos por la inversión que, por lo general, suben cada año junto con el crecimiento económico, pero los inversores pueden valorar el valor de esos dividendos crecientes de forma diferente cuando tenga que vender su inversión. Si diversifica en el tiempo (por ejemplo, compra mensualmente para los próximos 10 años), y su horizonte temporal es largo (30-40 años), el riesgo es prácticamente inexistente, porque a largo plazo, los dividendos son mucho más importantes que la valoración del mercado.
4. El riesgo aquí es que el precio del oro no se aprecie, lo cual es un riesgo muy genuino. Yo no haría una inversión basada únicamente en la premisa de que el valor de algo debería apreciarse.

Ahora bien, ¿cuál es la rentabilidad de cada una de las inversiones?

1. El rendimiento son los intereses, que son bastante bajos. Pero es mejor que nada.
2. La rentabilidad son los dividendos, que según usted son bastante elevados. Sin embargo, puede haber razones para una alta rentabilidad por dividendo (como la expectativa de que el dividendo no crezca mucho año tras año).
3. También aquí la rentabilidad es de dividendos. En el índice, la rentabilidad media por dividendo probablemente no sea del 8%, pero está mucho mejor diversificada que la inversión en su empresa, y puede estar casi seguro de que, a largo plazo, el dividendo aumenta junto con el crecimiento económico.
4. El rendimiento aquí es nada. Sí, el oro no tiene rentabilidad. Las acciones pagan dividendos, los bonos pagan intereses, las propiedades pagan alquiler, el bosque crece. Pero el oro no tiene ningún mecanismo de producir rendimiento. Se podría especular con que algún día alguien podría pagar más por el oro, pero eso es especular, no invertir.

¿Cuáles son entonces las alternativas a estas inversiones?

1. La alternativa es un fondo del mercado monetario. Está mejor diversificado que una cuenta en un solo banco y, al menos en la parte del mundo donde yo vivo (Finlandia), los intereses de un fondo del mercado monetario suelen ser más altos que los de las cuentas ordinarias. Eso sí, asegúrate de que el fondo del mercado monetario es un fondo del mercado monetario de verdad y no invierte en bonos corporativos a corto plazo ni en préstamos a tipo variable concedidos a los bancos.
2. La alternativa es una cartera de acciones bien diversificada. En lugar de invertir en una sola empresa, invierta en muchas. El riesgo es menor, pero la rentabilidad no se resiente si creemos en la hipótesis del mercado eficiente.
3. La alternativa es invertir en muchos índices en lugar de invertir únicamente en el índice CAC40. De este modo, se consigue una mayor diversificación, pero la rentabilidad tampoco se resiente.
4. La alternativa es invertir en una mina de oro. El oro físico no produce nada, pero una mina de oro es una empresa que te paga dividendos. Por lo tanto, si crees que el precio del oro va a subir, yo invertiría en una mina de oro en lugar de invertir en oro físico.