¿Qué significa para las empresas emisoras "emitir acciones caras cuando los mercados están espumosos... y emitir deuda cuando los mercados están baratos"?

Question

¿Puede alguien explicar este extracto del artículo de William Bernstein " El oxímoron de los 100.000 millones de dólares ":

Pero no lo sientas demasiado por las empresas emisoras, son son expertas en emitir acciones caras cuando los mercados están (no sólo como ofertas iniciales, sino también como ofertas a largo plazo) y a emitir deuda cuando los mercados están baratos. De hecho, si alguna vez se ha preguntado quién está en el lado opuesto del inversor medio en fondos de inversión del inversor medio de fondos de inversión en el extremo equivocado de la brecha dólar ponderado/tiempo ponderado, la respuesta parece ser los directores financieros de las empresas.

A saber,

• " [...] issuing debt when markets are cheap "¿Qué significa para una empresa "emitir deuda"? Esto tiene sentido cuando la empresa es, digamos, un banco, pero ¿qué significa para las empresas "no bancarias" (por ejemplo, Facebook)?
• " [...] who is taking the opposite side of the average mutual fund investor on the wrong end of the dollar-weighted/time-weighted gap "¿Está diciendo Bernstein que los inversores de fondos de inversión que intentan "tomar el tiempo del mercado" sufren pérdidas a manos de los directores financieros de las empresas que crean y ofrecen/venden acciones de su empresa cuando el mercado está "sobrevalorando" esas acciones?

Answer 1

crank out expensive shares when markets are frothy

Las empresas salen a bolsa (venden sus acciones por primera vez) en condiciones de mercado con mucha liquidez (mucha gente que compra acciones) y cuando tienen que hacer menos concesiones para apaciguar al público inversor. Cuando la gente es codiciosa y busca ganar dinero sin aplicar demasiada diligencia debida. Piensa en la OPV de Netscape en 1995 o en la OPV de Snapchat en 2017.

También emiten más acciones después de haber sido ya públicas en circunstancias similares. Piensa en la dilución de 1.000 millones de Tesla en 2017.

La dilución hace que una acción posea menos de la empresa. Así que en un entorno de inversión menos eufórico, los precios de las acciones bajan en respuesta a la dilución. Mira las acciones de Viggle como ejemplo, si puedes encontrar un gráfico.

issue debt

Las empresas no financieras crean bonos y venden bonos. ¿Por qué le sorprende? El efectivo es efectivo. Esto se llama bonos corporativos o deuda corporativa. Puedes comprar bonos de Apple ahora mismo si quieres en los mismos brokers que te permiten comprar acciones.

mutual fund investor

Bernstein hace una valoración cínica de los mercados que tiene mucho de verdad. El dumping de acciones en el 401k de tu madre es un chiste común entre algunos profesionales financieros. Básicamente, los inversores de fondos de inversión suelen ser los participantes en el mercado menos informados o más crédulos a la hora de vender, más influenciados por el nombre de la marca que por los fundamentos de la empresa, y se resisten a leer un folleto. Los profesionales financieros y los directores financieros tienen más información que sus inversores y pueden obtener mayores ventajas por ello.

Basta con dejar a un lado las emociones y hacer valoraciones objetivas.