Hay un par de limitaciones a la cartera de bonos de la inmunización.
Vamos a empezar por el análisis de flujo de caja de la coincidencia de que es una dedicatoria de la estrategia que es la alternativa a la inmunización. Flujo de caja de la coincidencia puede eliminar completamente el riesgo de tasa de interés. El flujo de caja partido de configuración es tal que el pasivo (salidas) son precisamente compensado por la entrada de capitales en las mismas fechas.
El reto es que no es fácil encontrar bonos con la precisión de flujo de efectivo de la rentabilidad de los patrones. Por otra parte, los bonos están sujetos a riesgo de crédito y potencialmente contingentes reclamaciones de riesgo (es decir, bonos redimibles) por lo que la vacunación no está libre de riesgo de presentar algunas limitaciones. Flujo de caja de la coincidencia de los protegerá contra cualquier cambio en la forma de la curva de rendimiento, incluyendo grandes cambios de tasa de interés (ya que la clave de la tasa de duraciones de las responsabilidades que, precisamente, coincide con la clave de la tasa de duración de los activos).
Además, el cash flow matching es más caro que otras alternativas como el contingente de inmunización o la optimización de un portafolio de productos que minimiza una medida como IRS (tasa de interés sensitivitiy). Por ejemplo, si tengo un punto de vista de que las tasas están aumentando no me gustaría utilizar un bono cupón cero a flujo de efectivo de partido de una sola responsabilidad ... prefiero recibir algunos cupones de descuento que puedo volver a invertir a una tasa más alta.
Contingente de la inmunización puede proporcionar algunos ámbito de gestión activa que puede potencialmente reducir el costo de vacunar a una cartera.
Hay múltiples las estrategias de inmunización -- solo período de la inmunización, la responsabilidad múltiple de vacunación y la inmunización general de los flujos de efectivo.
Las condiciones necesarias para el éxito de una inmunización son que i) el PV de los Activos = PV de las obligaciones, ii) la duración de la cartera = duración de los Pasivos, y iii) la distribución de las duraciones de los activos deben tener una mayor varianza de la distribución de responsabilidades.
Como resultado, algunas de las limitaciones de la inmunización son que:
- funciona en paralelo turno (por lo que están expuestos a la curva de rendimiento y riesgo. (El uso de la optimización de la Tasa de Interés de la Sensibilidad de la medida se puede abordar esta)
- Necesidades de supervisión continua y re-equilibrio de la duración de la cartera de los niveles de
- Esta re-equilibrio crea los costos de transacción
- Si cualquiera de los valores predeterminados de un gran reequilibrio o infusión de efectivo se requiere
Uno puede utilizar derivados (tales como opciones binarias o en el diferencial de opciones) para la construcción de carteras de que la rentabilidad si la tasa de interés de los cambios de +/- 4%.
