Sigo estando confundido con respecto a las diferencias entre el rendimiento inicial y el rendimiento final. Si dos bonos tienen un diferencial de 50 puntos básicos, ¿eso equivale a 50 puntos básicos de rentabilidad total a lo largo del año o tengo que multiplicar los 50 puntos básicos por el efecto de la duración?
A veces confundo los dos y no sé en qué espacio estoy.
Los bps en funcionamiento y los bps por adelantado se utilizan para no tener que referenciar la cantidad nocional, y los "bps por adelantado" son simplemente "bps en funcionamiento" multiplicados por DV01 ( pas duración modificada).
Por ejemplo, un bono a 10 años tiene actualmente un DV01 de aproximadamente 9. Entonces, "1 punto básico corriendo" para este bono equivale a "9 puntos básicos por adelantado". Si el importe nocional es \$100 million, then the total dollar risk is $ 9 \text{ bps} \text{100 millones} = \$90,000$ .
El carry y el roll de los bonos/swaps se cotizan normalmente en términos de "bps running" en un horizonte determinado. Si el RD&C (rolldown + carry) de un bono es $x$ bps a 3 meses, significa que sus ganancias y pérdidas esperadas del carry and roll serán $x \text{ bp} \times \text{PV01}$ durante tres meses. Siguiendo con nuestro ejemplo del bono a 10 años, su RD&C es actualmente de unos 4,4 puntos básicos en marcha, o 39,6 puntos básicos por adelantado, o 396.000 dólares para 100 millones de nocionales. Obsérvese que no solemos anualizar las estadísticas de carry y roll cuando las comunicamos, por lo que se trata de las pérdidas y ganancias previstas en el horizonte especificado (3 meses en este caso).
También hay que tener en cuenta que el funcionamiento de los bps es específico de los bonos, "1 bp funcionando" equivaldría a " $x$ bp por adelantado" en función del riesgo de un bono. Por lo tanto, el simple diferencial de rendimiento entre dos bonos no es ni bps de ida ni bps de vuelta. Normalmente, calcularíamos el carry/roll de cada bono y luego tomaríamos la diferencia. El resultado se consideraría un concepto de "bps corrientes" y se implementaría una operación de diferencial de una manera neutra para el DV01 (es decir, se escalarían los nocionales de los dos bonos para que sus DV01 sean idénticos).
Utilicemos un ejemplo de la vida real: el rendimiento de los bonos a 10 años ha cerrado hoy en el 2,17%, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años ha cerrado en el 2,75%, un diferencial de rendimiento de 58 puntos básicos. Si realizamos una operación con un diferencial de duración neutra (digamos que vendemos 2,27 unidades de bonos a 10 años contra cada unidad de bonos a 30 años), el carry de la operación a 3 meses sería $1.9-2.7 = -0.8$ bp en marcha y el rolldown de 3 meses es $0.1 - 1.7 = -1.6$ bp corriendo.
Gracias, parece que el bp en marcha es un marco de referencia para la discusión, pero el bp por adelantado es su P&L real. Así que alguien que dice que un bono tiene 10bp de carry y roll down gana más que un bono con 5bp de carry y roll down es inexacto hasta que incorporas el efecto DV01 y lo conviertes a términos de bp upfront.
Nunca he escuchado esta terminología para los bonos. Se aplica sobre todo a las convenciones de comilla de los CDS y otros derivados de crédito similares.
Helin - Me ha resultado increíblemente útil, gracias. ¿Es justo decir entonces que podemos pensar en el R&C expresado en términos corrientes como el cambio de equilibrio en los rendimientos que eliminaría su PNL en puntos básicos X nominal (también conocido como carry en términos iniciales)? ¿Sería posible obtener un ejemplo ampliado que muestre algunas comparaciones de P&C nominales entre dos escenarios diferentes? Gracias.
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