¿Cuál es la tasa libre de riesgo de un metal precioso, por ejemplo, el oro?

Question

El tipo libre de riesgo de un instrumento denominado en divisa x puede determinarse a partir de las letras del tesoro, los tipos de interés interbancarios (por ejemplo, el LIBOR), los tipos de índice a un día o los swaps de tipos de interés.

¿Qué instrumento puede ser indicativo de un tipo sin riesgo de un instrumento denominado en un metal precioso, concretamente en oro? Es decir, las contrapartes de dicho instrumento pagan y reciben pagos directamente en oro. El tipo libre de riesgo del oro se necesita principalmente por razones de descuento para descontar una cantidad de oro del futuro a la fecha actual. Por ejemplo, 1 XAU (es decir, 1 onza) dentro de 3 meses es en realidad 0,9998 XAU hoy para una tasa de descuento positiva. Algo así.

Answer 1

El precio actual de acceso futuro a cualquier activo es su precio actual a plazo. Esto es cierto para cualquier activo y para cualquier moneda que se utilice para medir el precio. Una vez que se tienen los precios a plazo, está claro cómo descontar:

Llama al periodo $T$ (por ejemplo, 3 meses) el precio a plazo de su activo $P(T)$ y el tipo de cambio actual de su activo por moneda, es decir, el precio al contado $P(0)$ . Entonces $P(T)$ es el precio actual de 1 unidad de su activo en el momento $T$ medido en unidades monetarias. Para obtener el precio en términos de su activo es necesario aplicar el tipo de cambio al contado, es decir, el factor de descuento es $\frac{P(T)}{P(0)}$ .

Tenga en cuenta que la moneda real que se utiliza para cotizar los precios no importa, ya que se anula en el cociente. Por lo tanto, esta fórmula es siempre la misma, independientemente del activo, la moneda o la materia prima que le interese.

Si puede confiar en los precios a plazo cotizados, está prácticamente hecho. Si se quiere marcar para modelar y no se dispone de precios a plazo, entonces, por supuesto, hay que preocuparse de los aspectos del mundo real para la fijación de precios de arbitraje, como el coste del carry, los costes de transacción y las primas de riesgo por financiación o impago.

Answer 2

En mi opinión, establecer su tasa libre de riesgo es sólo una cuestión de convención. Es simplemente lo que usted considera seguro.

Hace años, la mayoría de la gente consideraba el oro porque la mayoría de las monedas se basaban en el patrón del oro, pero ya no.

En EE.UU. suele ser papel (por ejemplo, letras del tesoro) y en Europa suele ser papel alemán (por ejemplo, el Bund alemán).

Answer 3

El tipo libre de riesgo es el tipo de interés que se obtiene de un activo que está prácticamente libre de impagos. Como los bonos denominados en dólares estadounidenses garantizados por el gobierno de Estados Unidos. Esencialmente, no puede fallar y, por lo tanto, la persona que invierte en ese instrumento no corre ningún riesgo y gana el tipo libre de riesgo. A veces se discute sobre el plazo, pero creo que si se quiere un tipo de interés libre de riesgo a 7,25 años, se puede encontrar en la curva de rendimiento del gobierno estadounidense.

En cuanto al oro, no creo que haya ninguna entidad que respalde el metal. Por lo tanto, no puedo asegurar que exista tal tipo de cambio. Pero generalmente utilizamos el rfr para la fijación de precios (relativos) de los valores y en tales casos se puede utilizar el rfr fuera de la curva de rendimiento y utilizarlo en sus cálculos.

P.D.: Nunca he comerciado con materias primas.

Answer 4

La definición técnica de un activo sin riesgo es un activo que paga el mismo valor en todos los estados de la naturaleza. Obviamente, no existe ninguno, aunque sólo sea porque un meteorito podría chocar contra la Tierra mañana y no habría nadie para pagar. Hay una serie de posibles activos de muy bajo riesgo que se podrían utilizar como sustituto, pero no hay ningún activo sin riesgo. Por lo tanto, no importa cuál se utilice siempre que sea razonable creer que pagará la misma cantidad de dinero en todos los estados de la naturaleza. De hecho, no podría ser un activo libre de riesgo si estuviera supeditado a la clase de activos que utilizas, ya que el tipo libre de riesgo no puede tener contingencias.

Answer 5

Yo diría que la forma estándar de calcular un flujo de caja de este tipo es asumir la liquidación en dólares estadounidenses (multiplicar por el tipo de cambio a plazo de la Xau/del dólar estadounidense) y luego descontar en la curva de dólares estadounidenses que sea apropiada para la forma en que está garantizada/financiada, por ejemplo, la Libor de 3 millones o la OIS.