Cartera de Markowitz en la realidad

Question

Estoy en la academia y comenzar a trabajar en temas como la optimización de cartera. Acabo de leer un montón de papel de discutir diferentes extensiones para el enfoque de Markowitz, dado diferentes (posiblemente poco realista) supuestos. Ya que es un método antiguo y estoy lejos de la real hacienda de la organización, algunos hechos de la real de trabajo podría ayudar a nuestra investigación un montón. Sólo estoy curioso acerca de:

1. Es Markowitz media de la varianza de la cartera todavía ampliamente utilizado en las empresas?
2. Si respondió sí a la 1, es bien sabido que Markowitz es propenso al ruido, por ejemplo, los grandes activos de las piscinas. ¿Te importa o que realmente el uso de estas caprichosas método en los papeles?
3. Muchos trabajos recientes en cuenta solo el más simple de media-varianza problema, es decir, sin restricciones o costos de transacción. Es esta práctica? Por ejemplo, en realidad, no necesitamos especificar en primer lugar que, la exposición a un factor y/o sector debe estar entre un rango? O lo que es el más comúnmente requerida restricciones son lineales igualdad/desigualdad/ no-convexo? Ellos no vienen desde el gobierno/inversionista, o simplemente el analista de la creencia de que sean útiles o fácil para comunicarse con los accionistas?

Nos academia investigadores conocer algunas herramientas de lujo, pero realmente quiero estar cerca de las necesidades reales. Gracias!

Answer 1

Vamos a ponerlo de esta manera. Classic MV se utiliza todavía, pero sus defectos son universalmente apreciado. En su favor, el proceso es lógico, conceptualmente intuitiva, y no quants fácilmente entender.

Pero la optimización produce muy poco intuitivo resultados, no es diferente para efectos de la multicolinealidad en los análisis de regresión. Esa es una más uno, para los que no quants de entender, especialmente si se han convencido a sí mismos de que el retorno sobre esto es X y que es Y. Si usted realmente cree que Shell es de +10% y BP es de -10%, estos cartera óptima es realmente corto/largo 10x capital! El modelo es sólo una función de sus supuestos, después de todo.

La forma en que la mayoría de las casas de inversión para lidiar con este problema es similar a los errores de muestreo en la academia. Ellos no quieren peleas con sus expertos (que podría ser la razón, incluso si son de extrema!) Así que de sobremuestreo, que requiere que cada pronosticador a la también estrella de sus supuestos en varios relacionados con el proxy.

Dadas estas, el riesgo/asignación de activos, el grupo puede inferir de las demás previsiones, y deducir más previsiones de consenso para X dado una multiplicidad de las previsiones para y y Z. lo Mismo para y y Z, por supuesto.

También pueden exigir a sus pronosticadores para producir un rango de alrededor de sus meteorólogos (que el centro de la cartera de equipo puede ajustar libremente); que les permite Monte Carlo el impacto de los diferentes supuestos. Esto no elimina la Markowitz "ruido"; pero no es la medida, en que se informa de cómo los poderes centrales elegir a examinar y revisar sus supuestos, para asegurar la consistencia interna con la externa de la intuición.

Fuera de riesgo "paridad" (en multi-asset) y "factor" basado en la "smart beta" (que degrada a stockpicking gurús), Markowitz sigue siendo el modelo predeterminado. La Academia intenta innovar en el modelo. Hacienda intenta bootstrap su camino alrededor de los problemas, con soluciones dentro de las soluciones dentro de las soluciones. La mayoría de estos simplemente tratando de marcar abajo el exceso de confianza y falta de coherencia en la previsión de que las causas de Brooklyn y la optimización de la habitual a la sobre-posición de las carteras.

Espero que esto ayude, y encantados de responder a cualquier medida de seguimiento de ups. Ya No en este juego profesionalmente, después de 20 años!