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Construcción de la curva de rendimiento de transición del Libor al SOFR

Con la inminente transición del LIBOR al SOFR el próximo año, ¿cuáles son los puntos de datos que los profesionales están utilizando para la curva de rendimiento? Además, dado que el LIBOR tenía en cuenta implícitamente el riesgo de crédito de la contraparte por tratarse de un tipo interbancario, ¿cómo incorporarán las operaciones con derivados el riesgo de crédito?

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Desde el punto de vista de los profesionales, es el siguiente paso lógico después de pasar de la curva simple a la curva doble.

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Actualmente para el SOFR, hay liquidez en los Futuros hasta 6M. Más allá de eso, en algunos lugares parece que lo que se está utilizando son swaps de base SOFR-FF (aunque creo que la liquidez es escasa) hasta que haya suficiente liquidez en el mercado de flotación-fija.

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También hay que tener en cuenta que podría darse el caso de que volviéramos a la estructura de una sola curva cuando se asiente el polvo. Por ejemplo, CME/LCH están pasando al descuento SOFR, mientras que el SOFR también se va a convertir en el principal tipo de referencia para muchos derivados.

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user35546 Puntos 11

Como en cualquier construcción de curvas, se utilizarían los precios de los activos negociados para construir las curvas. Por ejemplo, en el LIBOR estándar, la gente utiliza FRA, futuros y swaps que hacen referencia al LIBOR para construir la curva del LIBOR (digamos a 3 o 6 meses). En el caso del SOFR, se pueden utilizar futuros y swaps del SOFR, por lo que no creo que haya mucha diferencia, ¡el problema de momento es la liquidez!

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Sí, pero ¿qué contratos proporcionan suficiente liquidez? ¿Hay suficientes productos negociados para abarcar toda una estructura de plazos de unos 30 años? ¿Cuál sería el punto de cruce entre los futuros y los swaps? ¿Permiten los datos actuales una interpolación suave y los forwards? ¿Cómo se ajustaría si hay una gran base entre el SOFR y el Libor (cuánto se atribuye al riesgo de crédito y cuánto a la liquidez/)? Intento comprender qué ajustes, etc., realizan los profesionales para construir una curva utilizable para la valoración.

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Actualmente, diría que no hay ninguno (situación del tipo del huevo y la gallina), pero los volúmenes están creciendo, esperando que haya suficiente liquidez para cuando se produzca la transición.

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La transición entre futuros y swaps dependerá de la liquidez (¡siento que suene circular!) y del mandato de negociación, pero como modelizadores, el código YC normalmente sería flexible para dar cabida a todo tipo de instrumentos relevantes y a cualquier cruce entre instrumentos. También se puede buscar la incorporación de instrumentos adicionales a medida que vayan surgiendo (es muy probable que surjan algunos nuevos). En cuanto a las bases, siempre ha habido bases entre diferentes curvas (tomemos el ejemplo de Sonia), así que no creo que las bases vayan a ser un problema. Espero que esto ayude

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