Mejor práctica internacional de la Fama-French análisis

Question

En primer lugar tengo que admitir que nunca he sido muy bueno en el pensamiento acerca de las repercusiones de las inversiones en monedas diferentes. No sé por qué, pero hace que mi cabeza de vuelta, esta es la razón por la que yo no soy FX tipo... de todos modos, hay que tener conmigo si esto es una pregunta tonta!

Tengo la siguiente situación: quiero a analizar a fondo las diferentes inversiones de capital en la zona del euro. Fama-francés de regresión es, por supuesto, parte de eso. Ahora toda la Fama-French factores (hay un montón de ellos ahora) son en USD. Otro factor que complica la situación es que, mientras todas las inversiones son en Euros - algunos están invirtiendo fuertemente internacionalmente sí mismos y por lo tanto están expuestos al riesgo de conversión de moneda también.

Mi pregunta
¿Cómo debo realizar este análisis? Debo

• salir de las inversiones, como es y la regresión de los cambios del Euro, las inversiones realizadas en contra de los respectivos USD factores,
• convertir las inversiones en DÓLARES y el retroceso en contra de los respectivos USD factores o incluso
• salir de las inversiones, como es y la regresión de los cambios del Euro, las inversiones realizadas en contra de los respectivos USD factores + añadir otra moneda (factor de cambio EUR/USD tasa de cambios)?

¿Cuál es la mejor práctica aquí? ¿Cuáles son las implicaciones? Cómo interpretar los resultados? Lo siento de nuevo si esto es una pregunta tonta.

Answer 1

Depende de los supuestos que están dispuestos a hacer.

Si se asume:

• (i) Completar la paridad del poder adquisitivo (precios relativos de los bienes son los mismos en todas partes y la tasa de cambio es simplemente el cociente de la tensión nominal de los precios de cualquier bien en dos países) o
• (ii) los activos que usted considere que no puede ser utilizado para la cobertura del riesgo de cambio

entonces usted está bien mediante el uso de su la solución descrita en el método 2.

• Si usted no desea asumir ninguno de ellos, entonces usted necesita empírica las pruebas que permiten riesgo de tipo de cambio. Buscar en Fama y Farber (1979) o Zhang (2006).

Una advertencia, sin embargo. La Fama-French factores (construido en NOSOTROS porfolios) no son los correctos factores a analizar Europa vuelve. Ya sea que usted construye los mismos factores para Europa, o si las empresas que están considerando son internacionales, usted debe construir factores en el mundo (mira en Asness, Moskowitz y Pendersen de 2013).

Answer 2

Esta es mucho discussesd tema en el litrature, te recomiendo que leas FF2012: "Tamaño, valor, y el impulso internacional de la rentabilidad de las acciones". La mejor práctica es crear Europa, país o incluso del sector de los factores específicos.