Una prueba de que el final de la rentabilidad en un contrato de futuros es el doble que en un contrato a futuro

Question

Siguiente es un argumento que demuestra que la final de la rentabilidad en un contrato de futuros es el doble que en un contrato a futuro, contrariamente a lo que creo que es el aceptado la verdad que los dos pagos son los mismos. Estoy seguro de que hay culpa en mi lógica, pero no puedo ver donde está y agradecería que si alguien lo señaló para mí.

Suponiendo que la tasa de interés cero, la final de la rentabilidad de una posición larga en un contrato a plazo es de $S_T - F_0$, donde $S_T$ es el precio del subyacente en la fecha de vencimiento, y $F_0$ es el precio a futuro.

Con los futuros, por otro lado, la corriente de rentabilidades diarias de una posición larga suma de hasta $$ \sum_{k = 0}^{N - 1} (F_{t_{k + 1}} - F_{t_k}) = F_{t_N} - F_{t_0} $$ donde $t_0 = 0$, $F_{t_0}$ es el precio a futuro, $N$ es el número de días hasta el vencimiento, $t_N = T$ y $F_{t_N} = S_T$. Además, en el día de vencimiento el titular de la posición larga se compromete a pagar el precio a plazo $F_{t_0}$ en el intercambio del activo subyacente, por lo que, en total, el final de la rentabilidad es $$ \left(F_{t_N} - F_{t_0}\derecho) + \left(F_{t_N} - F_{t_0}\derecho) = 2\left(S_T - F_0\derecho) $$

Answer 1

Esta parte de tu post

Además, en el día de vencimiento, el titular de la (...)

es equivocado.

[Relato Corto]

Debido a la variación de los márgenes calculados por la cámara de compensación en cada cierre del mercado, que ya ha recibido/expectorado lo que usted debe a su vencimiento. Si el contrato es a liquidar en efectivo, la historia acaba aquí. En el caso de la entrega física sin embargo, aunque no será ningún flujos de efectivo adicionales, las necesidades subyacentes a cambiar de manos (desde el vendedor al comprador) como legalmente especificada en el contrato. Tenga en cuenta que sólo una minoría de futuras operaciones se mantienen hasta el vencimiento de todos modos.

[Largo De La Historia]

Para entender mejor, tomar la situación en la que usted es un productor que desea asegurar un cierto precio, para lo que se está produciendo y la planificación para entregar en algún momento en el futuro, $T > 0$. Usted encontrará que el valor en el que el futuro de la expiración $T$ cotiza en la bolsa es honesto y decidir bloquear ese precio por la venta de un futuro hoy. En otras palabras, usted entra en un acuerdo legal con una fiesta de $A$, que acepta pagar una cierta cantidad de $F(0,T)$ para recibir su mercancía en $T$. Hasta ahora tan bueno. Pero ahora, ¿qué pasa si la contraparte con quien se acordó inicialmente, decide vender el contrato de futuros a alguna fiesta $B$ a $t^* < T$? Mediante la compensación de su posición, $A$ es ahora libre de cualquier obligación. Estos son transferidos a chico nuevo $B$ para quien es como si se hubiera acordado la compra de su mercancía en $F(t^*,T)$ y no a su precio inicial de $F(0,T)$. Así que usted está jodido porque el precio ha cambiado? Pues no, gracias a los márgenes de este mecanismo es totalmente transparente para usted. De hecho, desde el inicio de la de comercio, la cámara de compensación tiene que regularmente se le acredita/debitan los márgenes de la cuenta a partir de la primera futuro precio de $F(0,T)$. La única cosa que queda por hacer, es cumplir con su obligación al vencimiento $T$ es decir, entregar el subyacente en el caso de asentamiento físico. En todo momento de la expiración:

• Se le han hecho $F(0,T) - S_T$ (se deshizo de sus bienes por el precio que quería)
• Parte $A$ le han hecho $F(t^*,T)-F(0,T)$ (probablemente una ganancia desde que decidió vender temprano)
• Parte $B$ le han hecho $S_T - F(t^*,T)$ (recibido los bienes por el precio que él quería).

Por lo tanto, todo el mundo es feliz y es un juego de suma cero, como se esperaba. En conclusión, la liquidación de la compra en $t=0$ y la celebración de un futuro hasta su vencimiento $t=T$ es, de hecho, $ $ S_T - F(0,T)$$, que es exactamente la misma rentabilidad que la de un delantero (si descuidamos efectos de segundo orden)

Answer 2

Dado que usted tiene a la verdad cada día, la rentabilidad de los contratos de futuros, ya está pagado, excepto para el último día en que el último día antes del vencimiento. No habría ninguna cantidad adicional igual a la diferencia en el inicial y el precio final. ¿Tienes un texto que parece decir que alguien es el responsable?