¿Estrategias de bonos para una curva de rendimientos cada vez más pronunciada?

Question

Si se cree que la curva de rendimientos va a empinarse muy pronto, puede producirse una caída de los tipos a corto plazo, una subida de los tipos a largo plazo o una combinación de ambos. ¿Qué estrategia debería seguir en el mercado de bonos para posicionarnos y beneficiarnos de nuestras creencias? ¿Tiene que ver con el concepto de torsión de la curva o desplazamiento paralelo? Gracias.

Answer 1

Por lo general, una curva de rendimiento pronunciada significa que las expectativas de inflación están aumentando o que existe una gran incertidumbre sobre el futuro, ya que implica que la gente o bien (1) es reacia a comprar bonos a más largo plazo, o bien (2) está manteniendo sus fondos líquidos porque siente incertidumbre sobre el futuro. Puede consultar los bonos chinos y ver las expectativas invertidas, ya que su diferencia entre 30 años y 5 años es inferior a 1 (por el contrario, en EE.UU. es cercana a 1,5).

Es importante separar lo que se dice de la inflación y cómo responde la gente. La inflación puede parecer baja según todas las fuentes que consultes, pero la gente no lo percibe así porque puede estar viendo cómo suben las facturas, los costes de la vivienda u otros gastos de su vida. Estas personas - "el mercado"- pueden no estar dispuestas a comprar bonos a largo plazo porque saben que no se mantendrán al nivel de los costes a los que se enfrentan, así que o bien aparcan su dinero en un lugar a corto plazo para tener acceso inmediato, o bien invierten en algo que creen que les irá bien a largo plazo.

Podemos aplicar el mismo párrafo a la incertidumbre: lo que se oye sobre la "certidumbre económica" puede no reflejarse en el mercado porque, a nivel individual, la gente no lo siente así. Lo comparo con las estadísticas sobre el empleo, y sin embargo la cantidad de gente que dice que no trabaja las horas que quiere, o que tampoco gana el dinero que desea. ¿Hasta qué punto son exactas estas estadísticas sobre el empleo, sobre todo cuando las relacionamos con lo que la gente necesita (no sé la respuesta)?

¿Cuál es la mejor estrategia de inversión durante la incertidumbre o la inflación? Es una pregunta muy difícil de responder, porque históricamente, diferentes cosas han ofrecido ventajas en estos periodos. En general, las cestas de materias primas suelen ir bien, ya que aprovechan las necesidades inmediatas y futuras que no caducan.

Answer 2

Las expectativas de un pronunciamiento de la curva de rendimientos suelen requerir una estrategia centrada en los tipos a medio plazo. Se pierde algo de ganancia en los tipos a corto, pero se protege contra una pérdida mayor en los tipos a largo; es decir, la pérdida a largo es mayor porque la duración de los valores con vencimiento a largo es mayor. La duración es la variación porcentual del precio para una determinada variación porcentual del rendimiento exigida por el mercado.