Esta es la desagradable verdad sobre las recesiones.
"La economía" en su conjunto es un término amplio que, en todas sus formas, siempre estará compuesto por tantas partes móviles, tantas transacciones, que es difícil no sólo describir lo que le ocurre, sino por qué le ocurre. Para responder a tu pregunta sobre por qué "no podemos/no hacemos nada" contra las recesiones, tienes que entender que las recesiones son más difíciles de predecir que lo que las noticias hacen parecer. Quizá podamos ver las señales de que están a punto de llegar, cuando toda la bola de nieve ya está rodando colina abajo, pero intentar predecir las recesiones a largo plazo es básicamente imposible.
Dicho esto, hay dos puntos que me gustaría destacar.
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Nosotros hacer tenemos algunas herramientas para tratar de amortiguar la fuerza de las recesiones, ¡y tratamos de utilizarlas!
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Las señales de advertencia que está leyendo, lo que me imagino más notablemente es la inversión de la curva de rendimiento , es sólo una señal de alarma por ciertas razones que no tienen por qué mantenerse en nuestra economía actual.
En cuanto al primer punto, digo "contundente" porque intentar evitar por completo las recesiones implicaría probablemente realizar algunos grandes cambios sistemáticos, pero también probablemente deshacerse de mucha incertidumbre en el mundo. Y nuestro mundo, por desgracia, está lleno de ella. Podemos discutir sobre las causas de los ciclos de auge y caída y sobre si preferiríamos vivir en un mundo en el que el crecimiento sea lento, pero podemos suavizar el consumo y evitar todas las caídas de la actividad económica. Son cuestiones distintas.
¿De qué herramientas disponemos para paliar las recesiones? Están la política fiscal y la política monetaria. Con la política fiscal, se pueden modificar los impuestos para intentar fomentar la actividad económica (para los consumidores, las empresas, depende de dónde se recorten los impuestos), y con la política monetaria se puede bajar el tipo de interés de los fondos federales para fomentar más préstamos y, por tanto, más inversiones. Pero, por supuesto, estas herramientas pueden no funcionar tan directamente como nos gustaría. El recorte de impuestos puede tener que ir acompañado de un recorte del gasto en programas gubernamentales que también fomentan la actividad económica. Durante la recesión de 2008, el tipo de interés de los fondos federales bajó hasta el 0%, lo que llevó a la Reserva Federal a tener que pensar en medidas más creativas de uso de la política monetaria para ayudar a impulsar la economía.
El segundo punto creo que es más interesante de tratar. Las noticias financieras de estos días probablemente hablan mucho de la inversión de la curva de rendimiento. ¿Qué es esto exactamente?
Imagínese que usted es el gobierno que pide prestado dinero a través de bonos. La gente valora tener el dinero lo más accesible posible, por lo que un bono a corto plazo no suele tener un tipo de interés alto. Los inversores no obtienen una tasa de rendimiento elevada porque se les compensa con más liquidez. Sin embargo, si el gobierno quiere pedir dinero prestado por un tiempo más largo, entonces el gobierno pondrá un tipo de interés más alto. Esto compensa a los inversores que tienen que sentarse a esperar su dinero durante más tiempo, dinero que podría haber sido utilizado para invertir en un proyecto más lucrativo que podría haber surgido mientras tanto. Hay incertidumbre en la trayectoria de los futuros tipos de interés, por lo que se asume un riesgo al mantener un contrato de deuda durante más tiempo.
Así pues, si se grafica la "duración de un bono u otro contrato de deuda" (tiempo hasta el vencimiento) y el "tipo de interés" (rendimiento), se obtendría normalmente obtienen una curva ascendente que se reduce. ¿Por qué esta forma particular? Una vez más, los inversores prefieren mantener la deuda a corto plazo, por lo que la pendiente ascendente es muy pronunciada al principio. La diferencia relativa entre un contrato de 3 meses y otro de 6 meses es mucho mayor que la diferencia relativa entre un contrato de 40 años y otro de 40,25 años.
Así que ahora podemos preguntarnos por qué se invierte la curva de rendimiento. Esto suele ocurrir si los inversores esperan una bajada de los tipos a corto plazo en el futuro. La Reserva Federal es conocida como el "prestamista de última instancia" y fija más o menos el precio de la liquidez mediante el tipo de los fondos federales. Si la gente espera que la Reserva Federal lo recorte, la curva de rendimiento se invertirá. Y la Fed sólo suele hacer grandes recortes en el tipo de los fondos federales para tratar de evitar o frenar una recesión. Por eso la inversión de la curva de rendimiento suele estar asociada a una recesión cercana.
Pero supongamos que la curva de rendimiento se invierte, que la Reserva Federal baja los tipos y... que no hay recesión. Y tal vez la Reserva Federal nunca previó una. Esto también podría ser factible. La idea es que cuando se fija el tipo de interés de los fondos federales, normalmente el desempleo y la inflación tienden a ser compensados, pero no siempre lo son. La reducción del tipo de interés en los últimos años no parece haber aumentado mucho las expectativas de inflación (en gran parte probablemente debido al mencionado límite del 0% que existía desde la recesión de 2008). Desde las reformas de la Reserva Federal en la década de 1970, la institución ha adquirido la reputación de estar más comprometida con la lucha contra la inflación a largo plazo, lo que también ayuda a su capacidad de recortar los tipos y no ver cómo la inflación se dispara inmediatamente. Así que, en última instancia, es posible que la Fed quiera recortar los tipos por otras razones, como simplemente mantener una economía sana.
Dicho esto, es posible que siga preocupado por la inversión de la curva de rendimiento u otros indicadores que lea en las noticias. Creo que no es descabellado. Pero creo que lo importante es darse cuenta de que la gente en la industria de las noticias francamente no entiende o ni siquiera se preocupa por explicar los matices detrás de estas señales. Es posible que no entiendan ni expliquen lo que se está haciendo con estas señales a nivel político. Gran parte de la competencia de las noticias de la corriente principal está tratando de llamar la atención de la gente, y honestamente quién va a ver un segmento sobre la política monetaria. Ronca. Así que la razón por la que no ves a nadie hablando de cómo responder a una recesión es probablemente porque no escuchas a nadie que realmente sepa mucho sobre ellas.
En realidad, el núcleo de tu pregunta es por qué los economistas no predicen todas las cosas malas que pueden causar una recesión y las detienen. La respuesta es porque simplemente no podemos observar todo eso, y es absurdo que alguien piense que podemos hacerlo. Sólo podemos ver algunas cosas, responder con algunas herramientas limitadas y dar nuestras mejores sugerencias políticas. Es una ilusión creer que podemos detener todas o incluso la mayoría de las dificultades en este mundo incierto.
Si quiere leer más sobre algunas investigaciones recientes sobre las recesiones y la política macroeconómica, aquí tiene un pequeño número de documentos que podría intentar leer. Incluso si no lee más allá del resumen, tal vez le dé una idea del tipo de investigación que los economistas están tratando de hacer en relación con las recesiones y los ciclos económicos.
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Aikman, David, Jonathan Bridges, Anil Kashyap y Caspar Siegert. "¿Habría evitado la última crisis la regulación macroprudencial?". Journal of Economic Perspectives 33, nº 1 (2019): 107-30.
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Vassolo, Roberto, Javier García-Sánchez y Luiz Mesquita. "Competitive dynamics and early mover advantages under economic recessions". Revista de Administração de Empresas 57, nº 1 (2017): 22-36.
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Martin, Philippe y Thomas Philippon. "Inspección del mecanismo: El apalancamiento y la gran recesión en la eurozona". American Economic Review 107, nº 7 (2017): 1904-37.
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Koijen, Ralph SJ, Francois Koulischer, Benoit Nguyen y Motohiro Yogo. La relajación cuantitativa en la zona del euro: The dynamics of risk exposures and the impact on asset prices. No. 601. 2016.
