Hacer CD de tasa de interés la exposición?

Question

Para fines de cobertura, hacer CD de tasa de interés la exposición?

He pensado en CDS como una relación bastante directa proxy para el riesgo de crédito, pero por otro lado dicen que si suben los tipos de interés sería más difícil para las empresas para financiar su deuda y por lo tanto configuración por defecto de la camioneta.

Para ponerlo en términos concretos, ¿qué sería la estimación de la duración de la en-el-ejecutar CDX HY contrato? Por qué?

Answer 1

Así que por mi comentario, la respuesta es sí. Es todo acerca de que la pierna es dominante, el pago de la pérdida, o la prima, si alguna. Si estás corto de riesgo (comprado de protección) vs el pago de la prima, entonces, si la prima de la pierna supera la pérdida de la pierna (que está fuera del dinero/OTM), entonces usted quiere que las tarifas suban a reducir la responsabilidad de la prima. Si usted está en el dinero (pagar menos de la protección de la pena), luego de una caída en las tasas es bueno para usted, como su neto esperado de la pérdida de la pierna 'activo' (frente a los más pequeños de la prima de la pierna de responsabilidad) es menor a precios muy reducidos .

A ver de dónde proviene vamos a usar el más simple posible CDS modelo. Plana, determinista riesgo de la tasa y la tasa de interés, en una forma reducida del modelo. Es increíble la cantidad de información útil (crédito / tasas de deltas y gammas / cruz gammas etc) puede ser demostrado en esta configuración simple, y es totalmente shift f9 :). El MTM de los CDS (perspectiva del comprador), ignorando acumulados y otras diversiones está dada por$$PV_{CD}=\lambda(1-R) \int_o^t\lambda e^{-(\lambda+r)t} \mathrm d t-p \cdot \int_o^t e^{-(\lambda+r)t} \mathrm d t$$

Donde $p$ es la prima del contrato, $\lambda$ es el riesgo de la tasa, $R$ la recuperación y $r$ la tasa de interés.El primer término es la pérdida de la pierna, el segundo de la prima de la pierna. Esto le da a la MTM ser:$$PV_{CD}=\left\{\lambda(1-R)-p \right\}\cdot \left \{{\frac{1 - e^{-(\lambda+r)t}}{\lambda+r}} \right\} $$ La de más a la derecha entre paréntesis contienen el crédito arriesgado duración de la CDS. Las tasas de sensibilidad es totalmente impulsado por este término. Tenga en cuenta que el mercado observa par de propagación, $s$, dicen, es simplemente dada por $s=\lambda (1-R)$si $p$ es golpeado en este mercado par de propagación, el MTM es cero.

Le sugiero que pruebe esta fórmula para ver qué tipo de sensibilidades que observar para decir 1b blips a $r$ y $\lambda$ (o, equivalentemente, la propagación $s=\lambda (1-R)$) con diferentes diferenciales de los mercados frente a la contractual premium $p$. Podrás observar que el CD tiene cero las tasas de dv01 si en el mercado ($p:=\lambda (1-R)$), +ve dv01 si OTM, y cinco si ITM. Esta es, esencialmente, como se mencionó sólo porque usted tiene un derivado activo o pasivo en los diferentes escenarios. Es importante destacar que, las tasas de dv01 es de un orden de magnitud menor que el crédito CR01, ya que la sensibilidad a las tasas, como se ha mencionado, es puramente impulsado por el efecto en el crédito arriesgado duración plazo, mientras que los $\lambda$ sensibilidad aparece como una de primer orden conductor de la pérdida de la pierna, que el efecto es mucho mayor.

Por último, usted debe ver que el comprador de la protección es corto de crédito gamma - más de riesgo de precio de, por lo marginal widenings son menos importantes - y este efecto es material y que a menudo se pierde en la gente nueva a negociación de las cosas!

Espero que ayude, y ser feliz para atar en CDX HY si quieres. Saludos.