¿Discrepancia entre la rentabilidad total para el accionista y la calculada mediante el precio ajustado de la acción?

Question

Estoy tratando de entender una diferencia que veo entre la rentabilidad que calculo utilizando el precio de cierre ajustado y la rentabilidad total para el accionista con dividendos reinvertidos (TSR) que obtengo de Bloomberg / este calculadora en línea.

He aquí un ejemplo. Estoy viendo la rentabilidad de Pfizer desde el 31/12/2009 hasta el 29/12/2017.

• El TSR que obtengo de Bloomberg Terminal y de la mencionada calculadora online es 168.0262% .
• Usando adj. cerca de Yahoo Finanzas Calculo un rendimiento de 167.912% (35.887527 / 13.395256 - 1)

Mi opinión es que el cierre adjunto debería ajustarse a los dividendos y a los desdoblamientos, por lo que el cálculo de la rentabilidad con el cierre adjunto debería coincidir con la rentabilidad total del accionista con los dividendos reinvertidos. Entonces, ¿por qué hay una diferencia de 0,114 puntos básicos? Sé que es pequeña, pero no entiendo por qué está ahí. ¿Es sólo un error de redondeo o mi comprensión de los fundamentos es incorrecta?

Gracias.

Answer 1

VUELVA A

En primer lugar, la rentabilidad se basa en la cantidad ganada durante un periodo de tiempo. Así que su cálculo para un porcentaje de rentabilidad debería ser en realidad: (Precio de venta - Base de coste)/Base de coste.

RENDIMIENTO TOTAL

Una serie de precios o un índice de "rentabilidad total" es una transformación de la serie temporal de precios negociados original a una serie temporal que puede utilizarse para estimar/calcular una rentabilidad total.

DIVIDENDOS

En el caso de los dividendos, se adquiere el derecho a percibirlos al cierre del día anterior a la fecha de salida. Se supone que este dividendo se reinvierte en ese momento. Sin embargo, esto no es posible (en términos absolutos), ya que el dividendo suele pagarse unas semanas más tarde; el calendario de pagos lo determina la empresa.

Tomando como ejemplo un dividendo de Pfizer: Se declaró un dividendo de 0,32 dólares en septiembre de 2017, con fecha ex 20171109, fecha de registro 20171110, fecha de pago 20171201. Esto significa que tendrías que tener las acciones al cierre de 20171108 para recibir el dividendo y lo recibirías unas 3,5 semanas después.

EJEMPLO DE TRABAJO

Además, ¿este método de ajuste producirá un rendimiento correcto? Trabajemos con su ejemplo de Pfizer.

Mirando los datos subyacentes reales: PFE cerró a 18,19 en 20091231. PFE cerró a 36,22 en 20171229

Durante este periodo no hubo ningún otro acontecimiento que alterara el capital (dividendos en acciones, splits, splits inversos, escisiones, emisiones de derechos, etc.), por lo que la rentabilidad del capital es de 36,22 - 18,19 = 18,03

A lo largo de los años el total de dividendos recibidos fue de 8,00 dólares. (cuatro de cada 0,18,0,20,0,22,0,24,0,26,0,28,0,30,0,32)

No hay dividendos que abarquen las fechas de inicio y de finalización del periodo.

Por lo tanto, su % de rendimiento total = (18,03 + 8,00)/18,19 = 143.1006%

Si utilizamos la metodología de reinversión de dividendos en el día anterior a la fecha "Total Return", esto da: (35.887527-13.3925581)/13.3925581 = 167.9122%

¿POR QUÉ LA DIFERENCIA?

Ahora está viendo unas discrepancias bastante grandes entre la rentabilidad calculada al comparar dos puntos de datos en la metodología de "Rentabilidad Total" y su rentabilidad total real. Para periodos largos de tenencia, con una rentabilidad de dividendos razonable, la metodología "Total Return" tiene sus limitaciones, como hemos mostrado anteriormente.

CONCLUSIÓN

Para periodos largos de tenencia y/o con acciones de alta rentabilidad por dividendos, no utilice la metodología de la rentabilidad total. Calcule la rentabilidad del capital y el total de dividendos recibidos por separado.

COMENTARIO DE LAS MÉTRICAS ALTERNATIVAS

En lugar de un "rendimiento de 8 años" como hemos calculado anteriormente, considere la posibilidad de utilizar una metodología anualizada como la tasa de crecimiento anual compuesto. Esto facilitará la comparación de los rendimientos cuando el periodo de tenencia sea diferente.