Decidí recapitular mis conocimientos en materia de tipos de interés, y decidí empezar por el capítulo 4 sobre tipos de interés (en la 8ª edición) del libro de Hull "Opciones, futuros y otros derivados". En el apartado 4.3 se introduce brevemente el concepto de tipo de interés de cupón cero, que se utiliza además para fijar el precio de un bono con cupón en el apartado 4.4. El procedimiento es natural, lógico y se basa en argumentos claros para evitar el arbitraje. Sin embargo, en el apartado 4.5 los tipos de interés de los cupones cero se calculan a través de los precios de los bonos con cupón. Esta línea me parece cíclica. Puedo entender que uno puede utilizar esto para comprobar la consistencia de los precios de los bonos a lo largo de varios vencimientos, pero ¿significa esto que uno puede realmente fijar el precio de los bonos utilizando tales argumentos?
Respuestas
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Por lo general, los instrumentos de cupón cero que se negocian en el mercado son escasos o inexistentes, especialmente para los vencimientos más largos. Sin embargo, la fijación de precios de muchos derivados depende de la existencia de una curva cero, por lo que se hace necesario construir una utilizando los instrumentos disponibles.
Aparte de los derivados, se puede utilizar una curva cero ajustada a los bonos líquidos para valorar las emisiones nuevas o menos líquidas.
Sí, acabo de empezar a trabajar en una tienda de renta fija. Acrecentamos el valor de los bonos de cupón cero basándonos en el tipo de cupón que el bono habría pagado si fuera un bono de interés/acreditado. El valor del tipo de cupón/acreditado en la declaración oficial/individual del bono no es, obviamente, el tipo al que el mercado fija el precio de los bonos, sino que fluctúa en torno a él, suponiendo que la solvencia del deudor no se vea mermada y que haya liquidez en el mercado, ya que, de lo contrario, habría grandes primas de crédito y liquidez. Piense en el tipo acumulado como una ruta de deslizamiento que le lleva desde el valor del bono ahora hasta el importe a la par en el momento del vencimiento y que el precio/rendimiento del mercado, que es diferente, fluctuará en torno a este tipo acumulado hasta la par.
