¿Cómo deben los residentes de las economías más pequeñas distribuir su cartera entre activos nacionales y extranjeros?

Question

Los consejos de inversión suelen redactarse desde la perspectiva de una gran economía nacional, donde los efectos globales tienen menos impacto. Yo vivo en Australia donde el PIB es de 1,13 billones de dólares y nuestra bolsa de valores tiene una capitalización bursátil de 1,6 billones de dólares, unos 1 / ₂₀ th de los Estados Unidos". Supongamos que quiero asignar el 60% de mis activos a acciones, el 30% a bonos y el 10% a efectivo. ¿Cómo debo dividir las asignaciones entre activos australianos y extranjeros?

La mayoría de los fondos de jubilación australianos se inclinan por las acciones australianas. Por ejemplo, Cartera por defecto de AustralianSuper actualmente asigna el 23% a las acciones australianas y el 35% a las internacionales. Los inversores particulares también son menos propensos a comprar acciones extranjeras debido a los mayores costes de transacción y al riesgo cambiario no deseado.

Sin embargo, los fondos de inversión denominados en dólares australianos, como el Vanguard International Shares Index Fund están disponibles. Este fondo sigue el Índice MSCI World (ex Australia) :

Desde que Australia está fuera del índice, todavía no sé cómo decidir la ponderación que dar a los activos australianos en mi propia cartera. El riesgo de divisas y las mayores comisiones de transacción son buenas razones para un fuerte sesgo a favor de los activos nacionales. No soy un operador de divisas, por lo que probablemente no tenga sentido que tenga bonos extranjeros o dinero en efectivo.

Por el contrario, si quiero asignar el 60% de mi cartera a participaciones bursátiles diversificadas, ¿por qué debería tener un sesgo a favor de mi economía local? ¿Debería la composición de mi cartera de acciones seguir la economía mundial, como el índice MSCI World?

Answer 1

¿por qué debería tener algún sesgo a favor de mi economía local?

La razón principal es que sus gastos están en la moneda local.

Si piensa gastar la mayor parte de su dinero en viajes al extranjero, eso es una cosa. Pero para la mayoría de nosotros, la mayor parte de nuestros gastos se producen a nivel local. Así que tiene sentido que invirtamos en cosas en las que el rendimiento de la inversión sea local.

Podrías argumentar que siempre puedes cambiar los resultados extranjeros a la moneda local, y es cierto. Pero entonces tienes dos riesgos. Un riesgo que tendrás en cualquier lugar: tus inversiones pueden bajar. El otro riesgo de una inversión en el extranjero es que la moneda pierda valor en relación con la suya. Si eso ocurre, incluso una inversión de buen rendimiento puede bajar en términos de lo que puede devolverte. Ese fondo denominado en su moneda es el que realmente realiza estas conversiones entre bastidores.

A menos que la mayor parte de sus compras sean de importación y tengan precios que fluctúen con su moneda, probablemente estará mejor en inversiones locales. Como regla general, el porcentaje de importaciones de tu país es una buena estimación de la cantidad que deberías invertir a nivel global. En el caso de Australia, el porcentaje es del 20% aproximadamente. Así que considera algo así como un 50% de acciones locales, un 20% de bonos locales, un 15% de acciones extranjeras, un 5% de bonos extranjeros y un 10% de efectivo local. Esto le protegerá un poco de la debilidad de la moneda local, pero no le dejará en la estacada con una moneda local fuerte.

Es posible que sus gastos particulares sean más (o menos) vulnerables a las fluctuaciones de los precios en el extranjero que los habituales. Pero esperemos que esto te dé un punto de partida hasta que puedas encontrar una forma de estimar tu vulnerabilidad personal.

Answer 2

Aquí en Suiza nos encontramos con el mismo problema. Mis antecedentes: Gestión de inversiones institucionales, gestión del riesgo de divisas. Mis ideas son:

El sesgo del hogar es el concepto central de su pregunta. Encontrará muchos trabajos de investigación sobre este tema. El principal problema de un sesgo doméstico elevado es que el universo de inversión en su pequeño mercado local de inversión suele estar orientado hacia las grandes empresas de su país.

Falta de diversificación: En tu caso: los 4 primeros del ASX son todos financieros, en realidad bancos, que representan casi el 25% del índice. Yo esperaría que el mercado de bonos estuviera igualmente concentrado, pero no lo sé. En un contexto de cartera, esto es ciertamente negativo.

Liquidez: Una economía más pequeña tiene, obviamente, menos empresas grandes en comparación con el resto del mundo (véase wikipedia / List_of_public_corporations_by_market_capitalization), por lo que ofrece menos liquidez y un universo de inversión más reducido.

Riesgo de divisas: Me gusta su punto de vista sobre no tomar una posición sobre las divisas. Esto simplifica la tarea de encontrar un ratio de cobertura que minimice la volatilidad de la cartera cuando se invierte internacionalmente y se trata de divisas. En el caso de la renta variable, lo normal es encontrar un ratio de cobertura que oscile entre el 0 y el 30%, y en el caso de la renta fija uno que oscile entre el 80 y el 100%. La razón es que en una cartera de acciones, el riesgo de divisas contribuye menos a la volatilidad general que en una cartera de bonos. Por lo tanto, tendrá que cubrirse menos para conseguir el menor riesgo posible. Curiosamente, desde una perspectiva global, encontramos que el AUD es un caso especial en el que, si se cubre el AUD, en realidad aumenta el riesgo total de la cartera. Tal vez tenga que ver con que el AUD se utiliza mucho en las operaciones de carry trade, pero es una suposición descabellada.

Clases de acciones con cobertura: Puede comprar las clases de acciones con cobertura de divisas de los fondos de inversión para invertir en todo el mundo sin asumir riesgos de divisas. Sin embargo, tenga cuidado de leer exactamente qué y cómo la clase de acciones implementa su cobertura de divisas.