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Lo que es variable en el tiempo de la prima de riesgo? Previsión de la rentabilidad de las acciones

Estoy tratando de entender el concepto de "variable en el Tiempo agregado de la prima de riesgo'.

Aquí es un extracto de una Previsión de un libro, escrito por Rapach y Zhou,

"Sin embargo, racional de valoración de activos de la teoría postula que el stock de retorno de la previsibilidad puede ser el resultado de la exposición a la variación de tiempo en que el riesgo agregado, y en la medida en que el éxito de los modelos de previsión constantemente la captura de esta variable en el tiempo agregado de la prima de riesgo, que seguirá siendo exitoso en el tiempo".

Lo que es variable en el tiempo de la prima de riesgo y por qué es importante en el pronóstico de los modelos?

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RealityGone Puntos 163

Otra forma de mantenerse "variable en el tiempo la prima de riesgo", es decir que la prima de riesgo es predecible. Sin embargo, el hecho de que la prima de riesgo es previsible no significa que usted puede hacer dinero de esto.

El mejor de los dos referencias para entender esto son:

  1. Cochrane (2008) - El perro que no ladre
  2. Goyal y Welch (2007)

La primera dice que lo que los economistas decir con la prima de riesgo de ser variable en el tiempo o de predicción. Básicamente implica que alguna variable o variable de estado) predice que la prima de riesgo. Cochrane sostiene que matemáticamente ya sea de crecimiento de los dividendos o devoluciones deben ser predecible. Él muestra que el último es verdad. Echa un vistazo a la tabla (1):

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El dividendo y el precio predice la prima de riesgo. Cuando D/P es alta, los retornos son altos.

La segunda referencia (Goyal), muestra que la prima de riesgo es predecible en la muestra, pero no fuera de la muestra. Por lo que no puede el comercio en este previsibilidad - que básicamente implica que no se puede predecir el rendimiento ex post. Ex-ante sabemos que la prima de riesgo se mueve con algunas variables de estado en la economía (es decir, los rendimientos esperados son de alta en las recesiones), pero en la práctica esto no puede ser explotado económicamente.

Edit: después de los comentarios de abajo aquí es otra buena referencia por Cochrane. En particular, respecto a los comentarios sobre si ¿cómo puede la prima de riesgo de ser predecible, pero no es rentable para explotar, puedo hacer que mis palabras, Cochrane palabras:

¿Significa esto que los mercados son "ineficientes"? Es esta una invitación a "comprar bajo y vender alto?" No necesariamente. Variable de tiempo de las primas de riesgo son posible. Pensar como un economista, y pensar en el equilibrio de mercado, no oportunidades de comercio. Los precios deben ajustarse a eliminar el comercio de las oportunidades. La gente no comprar acciones porque están asustados. ¿Por qué en algunas veces son los que más miedo que otros?

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David Rickman Puntos 2787

Hasta la obra de Robert Shiller, en 1980, se pensaba que la espera que el exceso de rentabilidad en el mercado $(R_M−R_f)$ es constante y es un equilibrio de la prima de riesgo. Shiller mostró que esto no es correcto, por lo que la siguiente hipótesis era que el correo.e.r. no es constante, sino que cambia con el estado de la economía (a pesar de que sigue siendo >0 en todo momento). Esto se llama la variable en el tiempo de la prima de riesgo hipótesis. Por ejemplo, en medio de una grave recesión, la prima de riesgo está pensado para ser más grande de lo normal, de acuerdo a John Cochrane, entre otros.

Esta nueva idea ha cambiado la interpretación de la Hipótesis del Mercado Eficiente considerablemente. En virtud de la "constante retorno esperado" idea de la EMH fue interpretado como diciendo que el conjunto de los precios de las acciones están unforecastable. En virtud de la "variable de tiempo de retorno esperada" esta idea tuvo que ser revisado a decir que la rentabilidad del mercado podría, en cierta medida ser pronosticado, pero sólo debido a que el estado de la economía, no a cualquier penetración en el comportamiento futuro de las poblaciones. Así que la EMH se debilitó considerablemente (en mi humilde opinión). Este parcial foecastability continúa existiendo incluso si "todo el mundo sabe que" el modelo de predicción, ya que es debido a factores macroeconómicos no superior privada de conocimiento.

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