Preguntas básicas sobre el comercio exótico - Banca

Question

Acabo de incorporarme a un equipo de apoyo para una mesa de negociación exótica de renta variable en un banco, estoy buscando una visión general de alto nivel de cómo funciona la negociación exótica en un banco.

Para mis preguntas tomemos un producto común: un Autocall sobre una acción con barreras: KO 100% y KI 70% con valoración cada 6 meses. Aquí están algunas preguntas que tengo actualmente.

Nunca estudié Finanzas y tengo algunos problemas para entender algunos temas básicos, cualquier respuesta aunque sea parcial es bienvenida.

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1. Precios

¿Qué significa "poner precio" a una Autocall? Cuando el cliente compra una Autocall, ¿paga una prima como en el caso de una opción? o es la barrera KI la que paga por la estructura? ¿cuál es el precio entonces?

2. Estructuración

¿Qué significa estructurar una llamada automática? Tengo entendido que una autocall puede estar compuesta por una opción de venta y opciones de entrada/barrera, bonos para el cupón, etc.

¿Significa esto que si el cliente compra un Autocall el banco comprará un put down y un bono para cubrirse, cómo funciona y qué es la estructuración?

3. Gestión de riesgos

En un nivel alto cómo cubren los comerciantes su riesgo, entiendo que computan los griegos como para las opciones.

¿Pueden algunos productos / autocall que vende al cliente ayudarle a cubrir su riesgo, es común?

¿Suelen perder dinero con la cobertura (por ejemplo, venden el producto y luego necesitan cubrirse durante toda la vida)? He oído hablar de las operaciones gamificadas, pueden ganar dinero con la cobertura, etc.

4. PnL: Fuente principal

¿Cómo gana dinero la mesa de operaciones de un banco? con una prima, gestionando los riesgos, ¿toman posiciones direccionales y no se cubren por completo? ¿qué suele impulsar el PnL de una mesa exótica en un banco?

¿Es esto correcto?

• Cobertura: ¿con qué coste? He oído hablar de gamma trading, pueden ganar dinero con la cobertura, etc.

• Posiciones direccionales: posibles pero muy limitadas ?

• Margen: ¿Ingresos principales?

¿Cómo funciona para el PnL diario, es el margen que hace la mayor parte de los beneficios.

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Sólo me gustaría tener una visión general de alto nivel de cómo funciona. Si tienes algún material para empezar no dudes en enviar un enlace.

Muchas gracias por su ayuda.

Answer 1

1. El "pricing" de los autocallables es simplemente calcular lo que vale. Esto se hace teniendo algún modelo (Google local vol / stochastic local vol) que se calibra con el mercado (es decir, opciones de vainilla cotizadas, comillas de corredores para tenores menos líquidos, y algunos exóticos ligeros (es decir, barreras americanas, cliquetes, etc.)), y luego simulando el subyacente muchas veces, calculando el valor del subyacente en cada camino, y luego promediándolos (monte carlo). Normalmente, no se calcula el precio de un determinado autocálculo, sino que se encuentra el valor del cupón/barrera tal que la estructura vale el 100%. Un cliente normalmente pedirá a su asesor/gestor de patrimonio un nivel sobre una estructura, y éste pedirá a varios emisores, cada uno de ellos dará una barrera/cupón para la misma estructura, y el cliente elegirá la que le resulte más atractiva.

2. La estructuración puede significar varias cosas. Puede tratarse de añadir características a una estructura para adaptarla a los deseos de un cliente, o tal vez conseguir mejor la exposición que busca, o puede tratarse simplemente de elegir el nivel de huelga. Puede ir más allá e implicar la creación de un estilo completamente nuevo de producto estructurado (es decir, Kick in goals, estructuras de rango de montaña, cliquetes, acumuladores, acumulaciones de rango, prdcs, tarns, lagartos - todos son diferentes productos estructurados creados por diversas razones).

3. Normalmente, la operación exacta no está cubierta, ya que es extremadamente cara. En su lugar, los griegos hasta lo que algunos msy orden deseada ser cubierto. En realidad, la posición se añade a la cartera de cientos de otros estructuradores, y el riesgo de todos amalgamado. Algunos riesgos se compensan, esto es bueno - sus nuevas estructuras (al menos en el momento de la cobertura de los antiguos). Otros aumentan el riesgo. A medida que el mercado cambie, su riesgo cambiará. Gestionar el riesgo significa simplemente mantenerlo dentro de unos límites razonables, y minimizarlo cuando sea financieramente viable (es posible llevarlo a cero, pero es muy caro). La gestión del riesgo también debe tener en cuenta los costes de las coberturas. Dejar algo de riesgo sobre la mesa es aceptable, si te pagan por ello).

4. Una mesa estructurada gana dinero vendiendo cosas por más de lo que valen. Es así de simple - en el punto uno, menciono que usted resuelve para el couoin tal que el precio es 100%. Esto no es del todo cierto, en realidad, usted resuelve para el couoin tal que el valor es (digamos) el 99%, y lo vende por el 100%. Si luego cubres la operación a coste cero (poco realista) durante toda la vida de la operación, ganas un 1%. Lo que ocurre en realidad es que sus coberturas incurren en costes de negociación. Siempre que esos costes sean menores que el valor de la operación, y el total de la posición y los pnl de las coberturas sean mayores que el importe restante, usted gana dinero. Podrías tomar más pnl el día 1, para tener más margen en los costes de cobertura, pero entonces tu precio será menos competitivo y reduces tus probabilidades de ganar la operación.

Espero que eso ayude.