¿Por qué la tasa OIS a 1 mes es tan estable?

Question

Solo estaba jugando con los datos de precios de bonos de CRSP. Es bien sabido que las tasas de bonos a corto plazo tienden a ser más bajas que las tasas OIS de vencimiento correspondiente, esto se atribuye a menudo a cierta prima de liquidez en los bonos del tesoro a corto plazo (son valores similares al dinero).

Sin embargo, al mirar los gráficos a continuación, me resulta sorprendente lo estable que estaba el OIS de 1 mes en 2008 en comparación con la volatilidad en los rendimientos a corto plazo: seguramente las personas tenían expectativas muy volátiles sobre lo que la FED iba a hacer en el próximo mes, al menos en algunos puntos, ¿por qué esto no se reflejaba en la tasa de intercambio?

Creo que hay algo en la mecánica de las tasas OIS que me está faltando, ¡cualquier comentario sería útil!

Answer 1

La tasa OIS es la tasa de mercado que depende principalmente de la Tasa de Depósito del Banco Central (utilizo este término de forma amplia ya que se llama de manera ligeramente diferente en diferentes divisas pero el principio es el mismo). Por lo tanto, el mecanismo de transmisión (que es de especial preocupación para los Bancos Centrales) impacta esta tasa más que cualquier otra con alta correlación. El OIS también opera ligeramente diferente en diferentes divisas pero la práctica general es la misma.

Tu comentario sobre la volatilidad de lo que hará la Reserva Federal el próximo mes no está del todo justificado. En primer lugar, el próximo mes a menudo no es el más volátil ya que las condiciones económicas generalmente son bien conocidas y los comentarios / discursos / informes han sido analizados y el consenso sobre el próximo movimiento de la tasa suele ser bastante claro. Se vuelve más incierto en futuras reuniones ya que hay más posibilidad de cambios económicos inesperados y cambio de sentimiento de los banqueros centrales, sin mencionar otros factores del mercado.

Pero la razón principal es que los períodos de reservas de los bancos centrales generalmente duran entre 4 y 8 semanas, es decir, las reuniones de política se separan durante ese tiempo. Si la tasa OIS está efectivamente ligada a las tasas de depósito de los bancos centrales, entonces la mayor parte de la tasa OIS de 1M ya está pre determinada. Por ejemplo, digamos que hay una reunión en 3 semanas donde se espera un gran cambio en las tasas. Eso solo afectaría a un cuarto de la tasa OIS de 1M ya que las primeras 3 semanas están definidas por las tasas actuales del banco (solo la última semana del mes se vería afectada). Además, la creencia día a día sobre los cambios en la tasa de interés del banco central no cambia significativamente. Por lo general, hay un indicador que mueve el mercado y luego se espera hasta el siguiente indicador.

Un punto final es que tu gráfico tiene una escala muy pobre. En estos mercados, los puntos básicos pueden considerarse grandes movimientos para los traders, por lo que de un día para otro (y por las razones mencionadas anteriormente) un pequeño movimiento diario en la tasa de 1M sería significativo. En tu gráfico hay este tipo de fluctuaciones pero son difíciles de ver.

Considera promediar el rendimiento del cierre del T-Bill durante un período de 30 días como un proxy de lo que representa la tasa OIS de 1M y luego considera una comparación de los gráficos.