Intento averiguar cómo determinar las ponderaciones de los activos para formar una cartera. El ratio que estoy utilizando es EV/EBIT, por lo tanto cuanto más pequeño mejor. El problema es que no sé cómo manejarlo cuando EV < 0. Obviamente eso es una especie de "almuerzo gratis" matemáticamente hablando y me doy cuenta de la discontinuidad en x/0 es lo que lía las cosas en cierto modo. ¿Alguien podría sugerirme algo?
Gracias.
ArturoP, como decía Juan, en vez de minimizar EV/EBIT, también se podría maximizar el ratio inverso EBIT/EV, eliminando así la división por 0.
Se podría pensar en el ratio (por ejemplo, EBIT/EV) como una función de utilidad, es decir, cómo se evalúa una empresa en función de las 2 variables, como U(EBIT,EV) = EBIT/EV.
Observará que el ratio anterior funciona bien cuando EBIT >= 0. Pero es menos intuitivo cuando EBIT < 0, ya que presumiblemente las empresas expansivas no rentables son el peor caso. Una solución podría ser dividir el dominio en 2 y definir una utilidad negativa como en el ejemplo siguiente:
\begin{align*} W \sim U(EBIT,EV) = \begin{cases} \frac{EBIT}{EV}, & \text{ if } EBIT >= 0\\ EBIT.EV, & \text{ if } EBIT < 0 \end{cases} \end{align*}
Para que sus pesos de asignación W sean de alguna manera proporcionales a su utilidad.
Un EV<0 es una situación "ideal" (para un inversor en valor). Cuando encuentres una de esas rarezas, dale la máxima ponderación en cartera que permita tu política de inversión.
(Dada tu afirmación, "cuanto más pequeño, mejor", supongo que las ponderaciones de tu cartera son algún "reciproco" de tu ratio calculado).
Lo que suelo hacer para mis cálculos es lo siguiente. Supongamos que queremos un EV/EBITDA neutro. Y tenemos el EV/EBITDA de nuestra empresa: A,B,C. Queremos invertir el 100% y nuestras ponderaciones se llamarán x,y,z.
Por lo tanto tenemos un sistema formado con 2 ecuaciones y 3 variables desconocidas: x+y+z=100 A*x+B*y+C*z=0 y 3 restricciones: x>0,y>0,z>0.
Sólo tienes que configurar esto en Excel, aplicar el solucionador y obtendrás una solución fácil y rápida :)
Hola arodrisa, ¡bienvenida a Quant.SE! No veo cómo esto ayuda con el caso de que $\mathrm{EV} \leq 0$ o $\mathrm{EBIT} = 0$ . ¿Puede explicarlo?
Si sólo quiere calcular los pesos, en caso de que haya alguno de los valores negativo, o 0, si no pone ninguna restricción será compensado por los otros factores. Digamos que el EV/EBITDA de los diferentes casos es: A=1,B=-1, C=0; y queremos un EV/EBITDA total de 1. Si no hay restricciones tenemos como solución x=100%, y=z=0; o x=200%, y=100%,z=0. Puedes añadir más restricciones dependiendo de tu problema.
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¿Te refieres a cuando EBIT<0? Entonces toma EBIT/EV en su lugar.
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No, no selecciono ningún activo con EBIT < 0. Es para unos pocos cuando capitalización bursátil < tesorería neta que se obtiene EV < 0.