¿Qué ocurre con un contrato de opciones durante una adquisición de acciones?

Question

Supongamos que, en aras de la pregunta, se le plantea el siguiente escenario:

• La empresa BIG cotiza a 10 dólares por acción
• La empresa SML cotiza a 40 dólares por acción
• BIG llega a un acuerdo con SML para una adquisición/fusión de todas las acciones, mientras que los accionistas de SML recibirán 5 acciones de BIG por cada acción que posean

¿Cómo se vería afectada una opción de compra en SML por este acuerdo?

En concreto, no estoy seguro de lo siguiente:

1. ¿Cómo afecta la fusión al precio de ejercicio de las opciones de SML? He leído que lo único que cambiaría es el entregable (es decir, en lugar de recibir 100 acciones de SML al ejercer, ahora recibirías 500), pero esto hace que los contratos de SML tengan precios de ejercicio inflados debido a la diferencia en el valor por acción antes de la fusión...
2. ¿Qué ocurre con las opciones de la LMS fuera de dinero? He leído que se quedarían sin valor al instante... ¿esto no se aplicaría sólo a un acuerdo en efectivo? Si la operación incluyera una transferencia de acciones, ¿no se ajustaría el contrato en función de las condiciones de la operación, cambiando la entrega de acciones de SML a acciones de BIG?
3. Suponiendo que los entregables de las opciones SML se conviertan en acciones de BIG, ¿cómo se negocian estos contratos convertidos... en otras palabras, son líquidos o sólo son útiles si se decide ejercerlos?

Acabo de empezar a operar con opciones hace unas semanas y no he podido encontrar respuestas a estas preguntas en ningún sitio... ¡cualquier ayuda de un operador experimentado sería muy apreciada!

Answer 1

Según este artículo :

En el caso de una fusión por acciones, el número de acciones cubiertas por una opción de compra se modifica para ajustar el valor de la compra. Las opciones sobre la empresa comprada cambiarán por opciones sobre las acciones del comprador al mismo precio de ejercicio, pero por un número diferente de acciones. Normalmente, una opción es por 100 acciones del título subyacente. Por ejemplo, la empresa A compra la empresa B, intercambiando 1/2 acción de A por cada acción de B. Las opciones compradas sobre las acciones de la empresa B cambiarían a opciones sobre la empresa A, con 50 acciones entregadas si se ejerce la opción.

Este resultado sugiere firmemente que, en general, los titulares de opciones deberían cobrar una vez que se anuncie la adquisición, antes de que se realicen las transacciones. Dado que la empresa adquirente ofrecerá normalmente una prima importante, esto ofrecerá una oportunidad de obtener beneficios instantáneos a los titulares de opciones de compra, siendo al mismo tiempo un gran inconveniente para los titulares de opciones de venta. Sin embargo, es posible que en algunos casos en los que el precio nominal de las dos empresas favorezca a la empresa SML (es decir, que el precio de las acciones de SML sea inferior al de BIG), el titular de una opción de compra desee mantener sus opciones. (Y, posiblemente, a la inversa para los titulares de opciones de venta).

Answer 2

1. Depende de su contrato, ¿en efectivo o en acciones entregadas? Si se trata de acciones, entonces se obtienen 5 GRANDES acciones. Ya no hay opciones. Si vendes al instante, teóricamente obtendrás el $10 difference + profit above strike. If cash, same thing just that you get cash $ 50 menos de huelga.

2. Se aplica a las operaciones en efectivo y en acciones Las opciones son binarias, nunca se prorratean.

3. si se convierte, básicamente terminas con acciones GRANDES.

Answer 3

No estoy seguro de que el precio de ejercicio deba cambiarse o no, pero sé que durante la fusión AMD/Xilinx (fusión de todas las acciones con una proporción de 1:1,7234), ajustaron el precio de ejercicio de la opción de acciones para empleados. Esto es del documento de fusión S4 presentado a la SEC.

Answer 4

Todas las opciones de una empresa adquirida por acciones (o por acciones más efectivo) se ajustarán para reflejar los términos de la fusión.

Cuando hay una relación de conversión simple, como 1 por 2 (.50) o 4 por 5 (.80), hay un ajuste simple en acciones entregables para el contrato de opciones. Si la fusión da lugar a acciones fraccionarias (como un 3:2), se incluirá un ajuste en efectivo por las acciones fraccionarias.

Como se ha dicho, todas las opciones se ajustan, incluidas las opciones OTM. Las opciones OTM sólo pierden valor después de una fusión si se trata de una fusión en efectivo, ya que el vencimiento se acelera a la fecha de la fusión.

Tras la fusión, los contratos ajustados tienden a ser menos líquidos, ya que los operadores migrarán a las opciones estándar del adquirente. Suelen tener diferenciales más amplios entre la oferta y la demanda y, en algunos casos, sólo se permitirán posiciones de cierre en los contratos ajustados (no habrá nuevos contratos BTO o STO).