Benjamin Graham: Tamaño mínimo de la empresa

Question

En el libro "Intelligent Investor", Graham recomienda una cifra de ventas anual mínima de 100 millones de dólares como uno de los criterios.

¿Cómo se ajusta esta cifra en función de la inflación y de un país que no sea EE.UU.? Es decir, un determinado mínimo de ventas puede indicar un buen tamaño en EE.UU., pero la cifra puede ser diferente para distintos países. ¿Alguien tiene una idea de cómo ha llegado Graham a esta cifra, de modo que puedan alcanzarse cifras similares para otros países?

Del libro, Capítulo - Selección de acciones para el inversor defensivo

1. Tamaño adecuado de la empresa.
   Todas nuestras cifras mínimas deben ser arbitrarias y, sobre todo, en lo que respecta al tamaño requerido. Nuestra idea es excluir a las pequeñas empresas que pueden estar sujetas a vicisitudes más que medias, especialmente en el ámbito industrial. (A menudo hay buenas posibilidades en tales empresas, pero no las consideramos adecuadas para las necesidades del inversor defensivo). Utilicemos cantidades redondas: no menos de $100 million of annual sales for an industrial company and, not less than $ 50 millones de euros de activos totales para un servicio público.

Answer 1

Si se mira el valor como un compuesto, como parece hacer Graham, entonces hay que mirar sus partes constituyentes (que se pueden obtener de cualquier hoja financiera que presenten a la SEC):

• Ventas anuales totales
• Activos totales
• Deuda total
• Margen de beneficios
• Cada uno de ellos como porcentaje del PIB estatal/nacional

Por ejemplo, si tiene una empresa ficticia con:

• Ventas de 1.000 millones de dólares
• Activos de 2.000 millones de dólares
• 250 millones de dólares de deuda
• 25% de margen de beneficio
  • es decir, 250 millones de dólares de beneficio bruto anual

En comparación con el PIB de EE.UU. (~15T$) tiene aproximadamente:

• Ventas
  • 1/150%
• Activos
  • 1/75%
• Deuda
  • 1/600%
• Beneficio bruto
  • 1/600%

Ahora, escalando esas cifras a una región con un PIB de, digamos, 500.000 millones de dólares (como Bélgica), las cifras resultantes serían:

• Ventas de 33 millones de dólares
• Activos de 66 millones de dólares
• 8 millones de dólares de deuda
• 3 millones de dólares de beneficio bruto

Answer 2

Los mercados más pequeños pueden ser en realidad más volátiles, por lo que no es una buena idea rebajar los criterios de Graham para ellos.

El único ajuste real posible es el de la inflación. $100 million in 1973 United States works out to $ 500 millones de euros hoy en día basados en la diferencia del IPC/Inflación de 1973.

Esta cifra será diferente para otros mercados en los que la tasa de inflación desde 1973 ha sido diferente. Así pues, la verdadera pregunta que hay que hacerse es: ¿cuánto valen hoy en su mercado 100 millones de dólares en Estados Unidos en 1973?

Fuente: http://www.serenitystocks.com/how-build-complete-benjamin-graham-portfolio

Answer 3

La estrategia de Benjamin Grahams era invertir en acciones REALMENTE SEGURAS. En su época los negocios magros no eran tan comunes como ahora y encontró muchas empresas con activos superiores al valor de sus acciones.

Poner una cifra no es realmente necesario, pero el concepto es útil. Es la idea de que las empresas más grandes son menos turbulentas (lo cual es algo que debe evitar un inversor).

La mayoría de las empresas de las 500 principales o lo que sea satisfarán esto.