La pendiente negativa no se debe únicamente a que la gente piense que va a haber un desplome, sino que también está en función de la oferta y la demanda de opciones:
- Muchos inversores quieren comprar protección sobre su cartera, y no hay un vendedor natural, por lo que es el especulador quien acaba asumiendo ese lado de la apuesta, pero obviamente sólo si hay una prima suficiente
- Con un tipo de interés bajo, la gente tiene menos dinero para gastar cuando hace estructuras de capital garantizadas, por lo que siempre que compran puts suelen vender también calls para abaratar el precio total de la opción. Esto también creará una oferta adicional
Además, lo de la falta de comercio automatizado en algunos mercados emergentes puede ser cierto, pero eso no significa necesariamente que se reduzca el riesgo de caída.
Una de las razones por las que el vol de un índice sube cuando el índice baja es que la gente simplemente negocia todos los componentes sin mucha discriminación, lo que empuja la correlación hacia arriba, y por lo tanto el vol del índice. En realidad, esto podría ser peor cuando lo hacen manualmente los humanos que cuando lo hacen las máquinas, que podrían corregir los desequilibrios entre las acciones (es decir, vender las malas y abstenerse de vender las buenas).
