He estado aprendiendo a leer y comprender la cuenta de resultados de una empresa bursátil y a utilizar esas variables para determinar el valor de las acciones. Mi pregunta es, ¿cuál es un buen margen de beneficios para una empresa que haga que merezca la pena invertir, un 5%? Y cuáles son los indicadores más importantes a la hora de tomar decisiones basadas en los fundamentos de la empresa.
Respuesta
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La respuesta corta es que depende del sector.
- Al por menor: suelen tener márgenes bajos, siendo el 3-5% un buen rango; algunos de los operadores de valor pueden ser incluso más bajos. El margen no es nada comparado con el volumen. Si vendes bolsas de patatas y obtienes un margen del 2%, es fantástico, siempre que puedas utilizar los ingresos de las patatas que has vendido hace cinco minutos para comprar las que venderás en los próximos cinco minutos.
- Fabricación: Los márgenes tienden a ser más altos en los productos especializados y de alta gama y más bajos en los productos de producción en masa y altamente competitivos; pueden oscilar entre el 5 y el 20%.
- Minería/Extracción: El petróleo, el carbón, el oro, lo que sea, suelen tener muy buenos márgenes, pero se ven perjudicados por los elevados tipos impositivos y los precios fijados a nivel mundial, por lo que algunas fuentes sólo son buenas en determinados puntos de precio. Una empresa bien gestionada sabrá manejar estas fluctuaciones. Los márgenes pueden ser del 25-90%.
- Servicios: entre los más altos márgenes, pero a menudo son los más propensos a sufrir increíbles caídas, ya que la competencia es feroz y las barreras de entrada son bajas. Los márgenes suelen rondar el 40-60%.
En otras palabras, el margen por sí solo -incluso en comparación con sus pares- no será un índice suficiente para seguir el éxito de la empresa. Mencionaré rápidamente a Apple como un caso especial que ha conseguido cobrar un margen superior por un producto de mercado masivo. Pocas empresas pueden conseguirlo.
Como en todo análisis de inversiones, hay que tener un conocimiento muy claro del sector (es decir, lo que es "normal" en cuanto a deuda/capital/margen/margen de maniobra), así como de las barreras de entrada a las que se enfrentan los competidores.
Un margen superior al normal puede ser rápidamente socavado por los competidores (Apple aparte). Cualquier empresa que ofrezca rendimientos perpetuos por encima de lo normal puede ser simplemente un esquema Ponzi (Bernie Maddof, etc.). Más importante que los márgenes elevados o los beneficios elevados a corto plazo es la coherencia del enfoque, la capacidad de hacer frente a los acontecimientos cíclicos adversos y la inversión en la continuidad (es decir, que toda la empresa no se detenga cuando se jubile un miembro crucial del personal).
