¿Cuáles son los efectos de las variaciones de los tipos de interés en los ETF de bonos a largo plazo?

Question

Me doy cuenta de que esta pregunta se ha formulado de muchas maneras diferentes a lo largo de los años, pero esperaba obtener opiniones específicas sobre cómo afectaría un aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal a los ETF de bonos a largo plazo (es decir, TLT o BLV).

Este es una de las mejores / más específicas respuestas que he encontrado en este sitio. Según la misma, un aumento del 0,25% de la Fed reduciría los ETF de bonos a largo plazo (con un periodo medio de tenencia de 25 años) en un 6,25%, lo que parece una locura. Como me costaba creerlo, indagué un poco más y descubrí que en 2005 la Fed subió los tipos alrededor de un 2% ( http://www.newyorkfed.org/markets/statistics/dlyrates/fedrate.html ) y, sin embargo, el TLT subió casi un 4% ese año. Mucho a 2005 estoy pasando por alto actualmente, pero TLT no cayó como una roca como cómo esa teoría habría predicho.

Parece que el consenso popular es mantenerse alejado de los fondos de bonos a largo plazo cuando la Fed finalmente aumenta los tipos de interés, pero si nos fijamos en TLT a mediados de la década de 2000 (entre las caídas), parece que su precio no se vio afectado negativamente por el 4% de aumentos de tipos de interés de la Fed durante ese período.

De acuerdo, una de las reglas cardinales del mercado es que el rendimiento pasado no predice el rendimiento futuro. El mercado actual difiere del mercado de la década de 2000, pero teniendo en cuenta que los fondos de bonos a largo plazo no obtuvieron un rendimiento inferior en el último caso de subidas de tipos de la Fed (y de hecho TLT obtuvo un rendimiento mucho mejor que los ETF de bonos a corto plazo a los que algunos creen que se debería acudir en masa hoy en día), ¿por qué la gente desconfía tanto de los fondos de bonos a largo plazo antes de la próxima subida de tipos de interés de la Fed?

[Nota: por favor, siéntase libre de corregir cualquier inexactitud en todo esto].

Answer 1

Para empezar, los bonos del Tesoro a largo plazo tienen una serie de pagos periódicos de cupones antes del reembolso final del principal. Por tanto, cuando se hace una media ponderada del tiempo transcurrido hasta cada pago (una de las muchas medidas similares de duración de los bonos ) la duración de un bono a 25 años es en realidad más cercana a 17. Así que sí, los bonos a largo plazo son muy sensibles a las variaciones de los tipos de interés, que es la respuesta simple, pero como se vio en 2005, no es toda la historia.

Los tipos de interés de la Fed no están completamente alineados con los rendimientos de los bonos. Hay efectos secundarios, como si la Fed sube los tipos y la gente lo toma como un reaseguro de que el mercado va bien. En ese caso, la gente podría retirar dinero de los bonos del Tesoro y colocarlo en instrumentos de mayor riesgo, lo que reduciría el rendimiento y aumentaría los precios.

Además, aunque los cambios en los tipos de interés tienden a afectar a los tipos de interés a corto y largo plazo de forma similar en periodos cortos, las diferencias se acumulan en periodos largos, como un año. En 2005, el rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo pasó del 2% a principios de año a cerca del 4% a finales. Sin embargo, el rendimiento a largo plazo comenzó en el 4% y se mantuvo en el 4%. Por tanto, sin cambios, todo lo que hizo el TLT en 2005 (aproximadamente) fue recoger el interés del 4%.

Por último, lo que importa son las sorpresas de los tipos de interés. Por ejemplo, las subidas de la Fed ya están parcialmente descontadas en los bonos, pero en este caso el mercado no sabe si las subidas se producirán o no. Los bonos largos son simplemente más sensibles a esta incertidumbre (mayor duración), por lo que se ven más perjudicados si se produce la subida, pero ganan más si no se produce.