¿Por qué la Fed no puede bajar los tipos de interés por debajo de cero?

Question

Ben Bernake ha dicho hoy que no puede bajar más los tipos de interés porque no se pueden bajar por debajo de cero. Los tipos de interés de referencia de la IIUC se determinan por lo que alguien está dispuesto a pagar en una subasta por un bono del Tesoro con un valor de vencimiento predeterminado. Cuando la Fed quiere bajar los tipos, puja en estas subastas con dinero nuevo creado electrónicamente. ¿Por qué la Fed no puede simplemente pujar más que el valor de vencimiento del bono para bajar los tipos de interés por debajo de cero?

Answer 1

Porque dar un préstamo a alguien y pagarles para que lo tomen ya no es un préstamo.

Es cierto que algunas de las subastas de letras del Tesoro se han realizado por debajo del 0%, es decir, que se ha pagado algo más de lo que la letra pagaba. En la medida en que esto fue hecho por inversores reales (y no por el mencionado helicóptero Ben Bernanke que mantuvo las prensas de impresión funcionando toda la noche), fueron grandes cuentas temerosas de la desintegración del euro y de la caída de los bancos, etc., y que necesitaban un lugar seguro para poner su dinero durante un par de meses.

En lo que respecta a la Fed, el tipo de interés al que se refiere es el de los préstamos que hacen a los bancos. Entonces, ¿cuánto aceptarías si dirigieras un banco y la Fed te ofreciera pagar por tomar su dinero? ¿Un billón? ¿Un trillón? ¿Todo lo que pudieras meter en tus bóvedas, en tus bolsillos y en la blusa de tu cajera favorita? Sí, yo también.

Answer 2

Tenga en cuenta que el Presidente de la Reserva Federal debe ser muy cuidadoso con el uso de sus palabras.

Esto es lo que dijo:

Se puede decir que los tipos de interés son demasiado altos, que se ven limitados por el hecho de que los tipos de interés no pueden bajar de cero. Tenemos una economía en la que la demanda es muy inferior a la capacidad de producción de la economía. Tenemos una economía en la que el volumen de inversión en bienes duraderos es muy inferior a la capacidad de producción de la economía. Esto sugiere que los tipos de interés, en cierto sentido, deberían ser más bajos que más altos. No podemos hacer que los tipos de interés sean más bajos, por supuesto. (Sólo pueden bajar a cero. Y, de nuevo, sostengo que una economía sana con buenos rendimientos es la mejor manera de conseguir rendimientos para los ahorradores.

¿Qué significa eso?

Cuando dice que "no podemos hacer que los tipos de interés sean más bajos", no quiere decir que no sea posible. Está diciendo que nuestra demanda de bienes es inferior a nuestra capacidad de producirlos. El interés negativo empeoraría ese problema: si sé que las cosas van a costar menos dentro de un mes, no voy a comprar nada.

La Fed incentiva el gasto bajando el coste del capital a cero. Al continuar con esta política, eventualmente van a provocar la inflación, lo que reducirá el valor de la moneda - lo que da a las personas y empresas que están sentadas en el dinero una desincentivo para seguir acaparando.

Answer 3

¿Por qué no puede la Reserva Federal simplemente ofertar más que el valor de vencimiento del bono para bajar los tipos de interés por debajo de cero?

La FED podría hacerlo, pero entonces tendría que comprar todos los bonos del mercado, ya que todos los demás participantes en el mercado no estarían dispuestos a prestar dinero al gobierno sólo para recibir menos dinero de vuelta en el futuro. No todos tienen la capacidad de imprimir cantidades ilimitadas de dólares :)

Answer 4

Si la Reserva Federal pagara a los bancos para que guardaran dinero, tendrían que obtener el dinero de algún sitio para hacerlo. Tendrían tres opciones:

1. Ir al Congreso, y solicitar y autorizar los fondos.
   Sin embargo, como entidad casi independiente, sería muy poco ortodoxo que una institución disminuyera su propia autoridad solicitando financiación, y políticamente difícil que el Congreso se la adjudicara.

2. Transferencia de activos retenidos Después de QE Y QE2 En la actualidad, la Fed es titular de varios activos (hipotecas y similares) que ya son poco ortodoxos para ella. En primer lugar, adquirió estos activos para absorber el exceso de demanda. Si estos activos se transfirieran de nuevo a los bancos, tendría exactamente el efecto contrario: aumentar la oferta y suprimir aún más el valor de los activos que estarían tratando de apuntalar bajando el tipo de interés.

3. "Imprimir dinero" La Fed podría aumentar la oferta de dinero mediante la emisión de nuevos bonos. Esto es intrínsecamente inflacionario, y aunque casi todo el mundo está de acuerdo en que esto no es malo a corto plazo, ya hay un temor generalizado de que a largo plazo, la QE por sí misma va a desatar una inflación masiva una vez que el crecimiento vuelva de todos modos. Para mantener " empujando en esta cadena " no haría más que exacerbar estos temores, y muy probablemente convertirlo en una profecía autocumplida.

En resumen, la Reserva Federal "podría" pagar a los bancos para que retuvieran el dinero, pero las consecuencias políticas y económicas de recaudar los fondos necesarios para ello socavarían la institución o el efecto deseado.