Capítulo 1: ricitos de oro es expulsado por los osos
Érase una vez, los bancos utilizan la fijación de un llamado a la tasa LIBOR como una medida de la tasa de interés sin riesgo. Entonces la gran peludo crisis llegó y se comió todas nuestras suposiciones, dejando solo los huesos de la fijación (sobre la cual todo todavía correcciones) y el manto de la tasa libre de riesgo proxy pasó a una familia de la Noche a la mañana fijaciones, llamada Sonia, el Eonia y -ejem - FedFundEffective.
Ya que todo (por ejemplo, FRAs, 3m Futuros de tasas de Interés, OTC IRS, Entrega de Intercambio de Futuros, de la cruz-base de moneda swaps, 3m-OIS, base, etc) todavía se fija en la tasa LIBOR (u otros xIBOR dependiendo de la moneda), las preguntas ahora son:
- ¿Qué se puede esperar de la xIBOR fijación a ser para cualquier plazo?
- ¿Qué se puede esperar de la Noche a la fijación de estar en determinado plazo?
- ¿Cuánto es su mesa CVA van a cobrar para cubrir el riesgo de crédito?
Así que para el valor futuro a partir del IRS, necesito tanto de una Noche de curva para descontar, pero también una curva de previsión fijaciones para estimar los flujos de efectivo de los mismos. Cuando hubo 1 curva, era mucho más simple.
Resumen: una Vez hubo 1 de fijación, y fue una proxy de la tasa libre de riesgo, por lo que hubo 1 curva de factores de descuento. Ahora ya no es un proxy, pero debido a que el líquido de los instrumentos de revisión en estas otras fijaciones, usted tiene que construir las curvas a trabajar de lo que esas fijaciones a la espera de ser así.
-- Edit para bien de nuevo RFR --
Capítulo 2: ricitos de oro devuelve
Cambios de regulación (a saber: el ARRC, EMIR, el BoE) ha considerado que incluso el manto de la tasa Libor (y primos Euribor, etc) ahora debe ser ofrecido a los quemados en la bruja del horno. Así que en lugar de tener un Libor 1m, 3m, 6m Libor y la tasa Libor a las curvas, los instrumentos que utilizan los elementos de fijación debe ser reemplazado por el nuevo RFR (Riesgo de las Tasas de interés Libres, o, Hija de ricitos de oro).
Este es un regreso a la única curva mundo - todos sus multicurves son pertenecen a la RFR. FedFunds está siendo reemplazado (en uso) por un cómodo SOFR, el Eonia por el inpronouncable €STR (octubre de 2019) y TOIS se ha convertido ya en SARON. Sonia está muerto, larga vida a Sonia.
El capítulo 2.5: ricitos de oro y el espejo
Ricitos de oro II nos da hacia atrás mirando 'atrasadas' fijaciones - se fija en la luz de los reales oficios. Esto está en contraste con la prospectiva originales en la tasa Libor y Euribor.
Una vez ricitos de oro II regresa y mata a todos los osos (profetizado para ser 2022), todavía hay una sombra en las alas (quiero decir, ¿de qué otra manera podemos hacer que el 3 y 4 de las películas de la trilogía): lado de la compra y de la FI de los mercados de ambos quieren un futuro de fijación como la fijación de una vez lo sabía, así que bien puede hacer de una hermana a la fijación de ricitos de oro II, un espejo de fijación que mira hacia adelante. Esto podría ser una segunda curva o un retraso de ajuste.
Así que en resumen, la mayoría de los libros fueron escritos durante ricitos de oro I del reinado, algunos ya han sido escritas durante el Oso de la Junta, y el próximo capítulo está pendiente.
