¿Teoría de la media de la cartera de variación y el problema del mundo real?

Question

Hay muchas suposiciones en la teoría de la cartera de media-varianza y parecen ser muy poco realistas, por ejemplo

1) los inversores tienen la misma información al mismo tiempo:

El cálculo de los rendimientos previstos de los activos y su covarianza requiere muchos conocimientos estadísticos y el cálculo puede diferir enormemente de un método de previsión a otro.

2) los inversores toman su decisión únicamente sobre los medios y covarianzas de los rendimientos de los activos:

Incluso si todos los inversores tienen los mismos rendimientos y covarianzas esperados, algunos inversores pueden tomar su decisión basándose en sus preferencias de activos por ejemplo: si le gusta la manzana, puede invertir en ella sin tener en cuenta ninguna de esas informaciones estadísticas. Parece ser muy irracional, pero vi a algunas personas haciendo esto.

Aparte de esto, hay muchos contra-ejemplos de supuestos subyacentes. Así que, ¿podemos realmente tomar nuestras decisiones usando la cartera de media-varianza?

Answer 1

La variación media (VM) es un marco más que una prescripción. Este marco permite a uno hacer, discutir y defender su decisión de inversión.

En la práctica, hay muchas maneras de hacer ajustes a este marco, si se cree que mejorarán el rendimiento. Por ejemplo, puedes ajustar el marco diciendo "Voy a optimizar los pesos sujetos a "0" si los pesos caen por debajo del 2%" o puedes incorporar tus creencias de los rendimientos esperados (Black-Litterman). O puedes redefinir la volatilidad, sólo diversificando las desviaciones negativas.

Answer 2

Es bien sabido que el portafolio de MV-óptimo tiene algunas propiedades muy malas en la práctica:

• Pruebas de respaldo: El portafolio de MV se desempeña muy mal en las aplicaciones de backtesting
• Diversificación: La cartera de VM tiende a invertir todos los fondos en el mejor activo (el mayor ratio de acciones) del pasado, lo que lleva a una muy baja diversificación.
• No es normal: Las distribuciones de retorno son en realidad altamente no normales y asimétricas, lo que contradice las suposiciones del VM (hay otros momentos de la distribución que también deberían considerarse).

El modelo de VM tiene algunas implicaciones teóricas importantes que no pueden mostrarse tan fácilmente sin sus supuestos simplificadores, sin embargo en la práctica no se recomienda el VM.