Control del comercio no sincrónico en las correlaciones

Question

Estoy tratando de replicar algunos resultados del documento Betting Against Beta de Frazzini & Pedersen.

En la sección 3.1, Estimación de las betas ex ante ilustran su enfoque de las correlaciones:

[utilizamos] retornos de registro de tres días superpuestos, $r_{i,t}^{3d}=\sum_{k=0}^2ln(1+r_{t+k}^i)$ para la correlación a fin de controlar las operaciones no sincronizadas (que sólo afectan a las correlaciones).

Así que, básicamente, hacen que la rentabilidad del periodo i sea igual a la media de las rentabilidades del periodo i y de los dos periodos siguientes.

Mi pregunta es la siguiente:

¿Utilizo la superposición de los rendimientos de tres días para los rendimientos de las acciones y del mercado, o sólo para los rendimientos de las acciones?

He probado ambas cosas. El uso de los rendimientos de las acciones superpuestas me da correlaciones muy bajas, ninguna por encima de 0,55 (para las acciones que deberían estar altamente correlacionadas con el proxy del mercado, ya que son parte de sus componentes)

El uso de la superposición de los rendimientos de las acciones y del mercado me da una correlación máxima de 0,95, y correlaciones más altas en general, lo que me parece más plausible.

Pregunta extra:

¿Puede remitirme a un artículo de una revista o a un libro de texto que explique el razonamiento de esta corrección y los posibles escollos (si los hay)?

Información de fondo: Reproduzco los resultados para el mercado de renta variable danés. Se utiliza el MSCI Denmark como proxy del mercado (elección del autor)

¡Salud! Gracias.

Answer 1

Me puse en contacto con uno de los autores del artículo original. Me confirmó que los retornos logísticos de tres días superpuestos deben utilizarse tanto en los retornos de las acciones como en los del mercado.