Cuando la correlación inversa entre el SPX y el VIX se rompe

Question

Como todos sabemos, el S&P y su volatilidad implícita, el VIX, generalmente se mueven en direcciones opuestas. En gran medida, las correlaciones tienen sentido. IV es uno de los principales impulsores del precio de las opciones, ir en largo en opciones también implica ir en largo en IV. Cuando el mercado cae, los precios de las opciones, ajustados por la caída en el precio del S&P, experimentan una apreciación adicional, la apreciación adicional de las opciones por encima y más allá del movimiento de precios se puede atribuir a un aumento en IV. Mi pregunta es cuándo la correlación IV (el VIX) y SPX se rompe de su relación inversa habitual (corr = -.95), ¿qué crees que implica esto sobre los futuros rendimientos? ¿Por qué ocurren estas instancias? ¡Muchas veces es cuando las correlaciones caen a 0 y se vuelven positivas!

A continuación se muestra una imagen con la correlación de 20 días entre los dos índices.

Answer 1

Si observas los datos de ticks, probablemente obtendrás un análisis aún mejor. Sin embargo, la correlación del vix tiende a ser negativa con el spx, pero recuerda que esto generalmente es más cierto cuando el spx cae. Cuando el spx sube, la correlación no es tan fuerte. ¿Por qué? Las personas entran en pánico después de una caída, lo que lleva a que compren opciones. No les importa el delta hedging de black scholes, etc. Solo quieren cubrir su posición. Sin embargo, cuando el spot sube, el vix no tiene necesariamente que bajar porque si baja bastante, compras la opción, simplemente haces delta hedging y recoges la diferencia entre la volatilidad realizada y la implícita.

Otra cosa que también puedes mirar es la asimetría en el mercado de opciones. Cuando la correlación entre el spot y la volatilidad es muy alta, tiendes a encontrar una asimetría mucho más pronunciada y viceversa.

El spx se liquida en efectivo, por lo que no hay ningún físico que entregar. Y el spx es tan líquido que es casi imposible que cualquier individuo mueva el mercado. Sabemos que el impacto en el mercado es proporcional a sigma * raíz cuadrada de (tamaño del pedido) / (volumen promedio). En cualquier día dado, el spx y el spy negocian al menos 2 millones de contratos. Para que un jugador grande mueva el mercado, literalmente necesitarías negociar al menos medio billón, lo cual personalmente nunca he visto.

Deberías hacer un análisis de volatilidad realizada durante los últimos 20 días también. Si la volatilidad realizada durante los últimos 20 días fue de 0.16, y la volatilidad implícita fue de 0.12, ¿aún comprarías la opción incluso si los mercados estuvieran subiendo, verdad? ya que puedes obtener ganancias del delta hedging.